20260608-东海证券-晨会纪要_10页_537kb

报告摘要

本次晨会聚焦于国内经济运行情况、重点个股分析、财经要闻及A股市场评述，整体分析显示经济新旧动能分化持续，市场震荡中存在结构性机会。

PMI数据：
- 制造业PMI为50.0%，环比下降0.3pct，持平于荣枯线。
- 非制造业PMI为50.1%，环比上升0.7pct，强于季节性。
供需分析：
- 生产指数回落至51.2%，但仍高于荣枯线，基本符合季节性。
- 新订单指数回落至49.9%，略低于荣枯线，弱于季节性。
- 新出口订单指数明显回落至48.6%，外需承压。
价格指数：
- 主要原材料购进价格指数和出厂价格指数均回落，但总体仍处于相对高位。
- 纺织、化学纤维及橡胶塑料制品、黑色金属冶炼等行业涨价动能持续。
分行业表现：
- 高技术制造业PMI上行至52.9%，显示AI等高科技产业链需求较好。
- 装备制造业PMI为52.1%，部分细分行业受成本压力影响放缓。
- 消费品行业PMI回落至荣枯线以下，可能受成本压力和一季度需求前置影响。
- 高耗能行业PMI继续回落，原材料库存指数下降，上游涨价斜率放缓。
非制造业：
- 服务业PMI回升至50.3%，受益于假期居民消费和娱乐活动增加。
- 建筑业PMI为48.8%，环比上升0.8pct，关注“六张网”及城市更新政策对地产投资的中长期利好。
风险提示：
- 稳增长政策落地不及预期
- 房地产下行风险
- 地缘政治局势风险

业绩表现：
- 2025年营业收入38.53亿元，同比增长10.07%；归母净利润7.60亿元，同比增长5.11%。
- 2026年Q1营业收入11.26亿元，同比增长10.32%；归母净利润2.46亿元，同比增长13.61%。
毛利率提升：
- 销售毛利率80.03%，同比提升4.21pct，主要得益于原材料价格下降和产品结构优化。
- 贴剂、片剂等核心产品收入增长，胶囊剂略有下滑，但毛利率稳中有升。
产品管线丰富：
- 完成对银谷制药90%股权的收购，银谷制药2025年实现净利润4301万元，对公司业绩形成有力支撑。
- 核心产品如通络祛痛膏、丹鹿通督片、锐枢安®芬太尼透皮贴剂等入选行业指南，提升临床认可度。
- 新产品如孟鲁司特钠咀嚼片、莫匹罗星软膏快速推进销售，为公司提供新增长点。
投资建议：
- 调整2026-2027年盈利预测，新增2028年预测，预计归母净利润分别为8.52/9.52/10.54亿元。
- 对应EPS分别为1.50/1.68/1.86元，PE分别为14.58/13.05/11.78倍。
- 维持“买入”评级，认为公司业绩稳健、产品管线持续丰富。
风险提示：
- 产品降价风险
- 原材料价格上涨风险
- 市场竞争加剧风险

国常会：
- 审议通过《实施就业优先战略“十五五”规划》，强调就业优先战略，推动就业扩容提质。
- 推进新型工业化，鼓励发展智能制造、绿色化、融合化，加强关键核心技术攻关。
国务院办公厅意见：
- 出台《关于加强监管防范风险促进私募投资基金高质量发展的指导意见》，完善监管体系，强化分类监管，打击非法行为。
外汇储备：
- 5月外汇储备环比增加316.91亿美元，达34422.38亿美元。
- 央行连续19个月增持黄金，5月末黄金储备为7496万盎司。
证监会主席吴清讲话：
- 强调公募基金需遏制赌押赛道、风格漂移等行为，推动行业高质量发展。
- 提出加强程序化交易监管，防范市场操纵。
央行利率政策：
- 公开征求意见《人民币存贷款利率管理规定》，允许借贷双方协商确定罚息利率和计息方式。
美国非农数据：
- 5月新增非农就业人口17.2万人，超预期；失业率维持在4.3%。

上证指数：
- 上交易日收于4027点，跌幅0.74%，跌破半年线，技术面走弱。
- 大单资金净流出超418亿元，市场情绪偏谨慎。
深成指与创业板：
- 均收跌，创业板跌幅达3.2%。
- 技术指标KDJ与MACD死叉共振，短期均线空头排列，市场调整尚未结束。
板块表现：
- 72%行业板块收红，57%个股上涨，但部分板块如半导体、元件、电力等跌幅较大。
- 逆市活跃板块包括航天装备、金属新材料、化学纤维、电机等。
- 资金净流入居前的板块有零售、军工装备、银行等。
科创50指数：
- 收跌4.01%，跌破30日均线，技术面进一步走弱。
- 多重支撑位存在，但反弹需等待技术指标修复。

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