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格林大华期货铝早报总结（20230406）

核心内容

本报告为格林大华期货发布的铝品种早报，主要分析了当前铝市场的供需情况、价格走势及未来走势预期。报告指出，铝价短期内可能维持宽幅震荡格局，上涨突破概率较低。

主要观点

• 全球宏观经济环境：美国3月ADP就业数据不及预期，油价上涨加剧通胀压力，5月美联储仍有加息可能，可能导致更深的经济衰退，美元指数偏弱运行，对有色金属价格形成一定支撑。
• 国内需求表现：中国官方制造业PMI持续位于扩张区间，表明四月份市场需求仍有增长空间。然而，房地产需求的可持续性有限，对铝需求的拉动作用减弱。
• 供给与库存：国内电解铝建成产能环比减少，运行产能也有所下降，显示供给端恢复有限。同时，铝库存持续去化，旺季供不应求的预期增强。
• 进口与水电恢复：西南地区水电恢复预期及进口货源增多，可能对国内供应形成补充，抑制铝价上涨空间。
• 价格预期：预计铝价将维持宽幅震荡，短期内突破上行的概率较小。

关键信息

操作建议

• 建议采取短线区间操作策略。
• 空头保值可继续持有看跌期权。
• 主力合约支撑位：18200元/吨
• 第一压力位：18800元/吨
• 伦铝价格区间：2260美元/吨 - 2440美元/吨

利多因素

• 需求端：中国电解铝现货升贴水为-45，加10，显示市场对铝的需求仍有一定支撑。
• PMI数据：3月官方制造业PMI为51.9，虽较上月回落0.7个百分点，但仍处于扩张区间；非制造业和综合PMI分别为58.2和57，均高于上月。
• 美国通胀数据：美国2月核心PCE物价指数同比升4.6%，为2021年10月以来最小涨幅，显示通胀压力有所缓解，可能对美联储加息预期形成压制。

利空因素

• 库存变化：3月27日LME库存减少2850吨至529175吨；3月30日至4月3日，电解铝社会库存减少1.8万吨至104万吨，出库量减少2.3万吨至14.6万吨，铝棒库存减少0.6万吨至17.3万吨，厂库增加0.75万吨至11.94万吨。
• 供给恢复有限：国内电解铝运行产能环比减少，供给端难以迅速恢复，可能对价格形成一定支撑，但同时也会受到进口和水电恢复的影响。

风险提示

• 国内需求修复不及预期：若国内需求未能有效改善，可能对铝价形成下行压力。

免责声明

本报告所引用信息均来源于公开资料，格林大华期货不对信息的准确性、完整性或时效性作出任何保证。报告中的分析和建议仅供参考，不构成任何投资决策依据，投资者据此操作，风险自担。

研究员信息

• 研究员：王华
• 联系电话：010-5671-1762
• 从业资格：F3011325
• 咨询资格号：Z0012780