20190806-兴业证券-教育投资7月月报：新政频出台，利好职教及线上教育龙头企业_19页_709kb

教育投资7月月报总结

核心内容概览

本月教育行业在政策与市场表现上呈现分化趋势，重点政策包括《国家产教融合建设试点实施方案》、《关于规范校外线上培训的实施意见》以及《关于深化教育教学改革全面提高义务教育质量的意见》。这些政策对职业教育、线上教育及素质教育分别带来利好，推动教育行业向多元化、规范化发展。

在市场表现方面，A股市场中，中公教育和美吉姆上涨，而开元股份和昂立教育跌幅较大，主要受净利润下降和股东减持影响。港股市场中，新东方在线和中国东方教育表现突出，涨幅超过20%，而成实外教育和睿见教育因公民同招政策受到较大冲击。美股市场中，跟谁学和海亮教育上涨，但好未来因业绩不及预期大幅下跌。

主要观点

1. 政策导向明确，利好职业教育及素质教育

• 职业教育：政策倾向明显，利好中公教育等职教龙头，其盈利预测显示未来三年EPS持续增长，PE逐步下降。
• 线上教育：《关于规范校外线上培训的实施意见》推动线上教育规范化，利好新东方在线、中国东方教育等龙头企业。
• 素质教育：政策鼓励发展素质教育，推荐盛通股份（少儿编程教育）、凯文教育（体育+营地教育模式）及美吉姆（早教幼教）等企业。

2. 市场表现分化

• A股：仅中公教育和美吉姆上涨，其他公司如凯文教育、盛通股份因业绩问题或战略调整出现较大跌幅。
• 港股：新东方在线和中国东方教育因政策利好上涨显著，而成实外教育和睿见教育因公民同招政策受挫。
• 美股：好未来因一季度净利润不及预期大跌，线上教育规范政策则带动跟谁学等企业上涨。

3. 融资并购活跃，聚焦K12及教育科技

• K12领域：7月份多笔千万级别投资集中在K12教育，如笔神作文、五六点教育等。
• 教育科技：多起融资涉及教育信息化，如智慧喵、慧满分等。
• 跨境并购：博实乐收购英国教育集团CATS学院，中国新华教育收购昆明医科大学海源学院及昆明市卫生学校。

4. 上市公司动态

• 业绩预告：中公教育、凯文教育、立思辰、佳发教育等公司上半年业绩表现良好，部分企业实现扭亏为盈。
• 减持与增持：昂立教育、开元股份、拓维信息等公司出现股东减持，而凯文教育、开元股份则有高管增持计划。
• 限售解禁：多家公司发布限售解禁时间表，如中公教育、立思辰、昂立教育、佳发教育等，部分股份将在2019年12月及之后解禁。

关键信息

A股重点公司表现

港股重点公司表现

美股重点公司表现

政策影响

• 职业教育：《国家产教融合建设试点实施方案》推动职业教育发展，利好中公教育等龙头企业。
• 线上教育：规范政策提升行业门槛，利好具备规范性及资质的线上教育企业。
• 素质教育：政策鼓励发展素质教育，推荐积极拓展该业务的企业。

行业动态

• 好未来：发布AI开放平台，推动toB业务发展。
• 中国平安：战略入股iTutorGroup，推动智慧教育板块发展。
• 勤上股份：布局体育教育，收购壹杆体育30.77%股权。
• 爱立方：出售旗下幼儿园，优化资源配置。
• 博实乐：收购英国教育集团CATS学院，拓展国际教育布局。

拟上市信息

• 蒙奇千里：计划在港上市，旗下拥有77间学习中心。
• 东软教育：计划登陆港股，提供学历教育、继续教育等服务。

风险提示

• 业绩不及预期：部分公司如开元股份、昂立教育等因业绩不达预期出现大幅下跌。
• 政策风险：公民同招政策对民办教育企业造成较大冲击，线上教育规范政策可能影响部分企业。
• 市场波动：A股、港股、美股市场表现分化，需关注市场整体波动对投资的影响。

重点公司盈利预测及评级

限售解禁时间表

中公教育

立思辰

昂立教育

佳发教育

盛通股份