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脑机接口行业五问五答 —— 行业专题报告总结

核心内容概述

本报告由浙商证券大健康组负责人郭双喜撰写，围绕脑机接口（BCI）行业展开深度分析，探讨其当前发展阶段、市场潜力、技术路线、催化因素及投资方向。报告旨在为投资者提供清晰的行业认知和投资建议，同时提示相关风险。

主要观点

• 行业发展阶段：脑机接口行业已从技术研发、动物试验、临床试验阶段快速推进，部分产品于2026年进入商业化阶段。
• 技术路线：目前不存在绝对优劣的技术路线，未来技术的延展性与天花板将取决于侵入式路线在信号采集与解码方面的突破。
• 市场潜力：2025年全球市场规模近29.4亿美元，主要集中在非侵入式领域。若计入消费医疗及其他应用场景，全球市场规模有望达到1000-2000亿美元。
• 投资逻辑：行业处于技术进步与商业化落地的双向竞速阶段，建议关注两类企业：头部企业通过上下游整合实现技术突破；消费赛道“卖铲人”专注于核心部件的隐形冠军。

关键信息

一、产业进展

• 技术与商业化并行发展。
• 半侵入式产品如博睿康NEO已获监管审批，进入商业化阶段。
• 侵入式产品如Neuralink进入临床验证阶段。
• 2026年起，行业将进入侵入式产品技术摸高与半侵入式产品商业化并行发展的新阶段。

二、市场空间

• 2025年全球市场规模约29.4亿美元，非侵入式为主。
• 中国严肃医疗场景下的市场规模可达200-600亿元。
• 美国对应市场规模约800亿美元。
• 若计入消费医疗等场景，全球市场规模有望达到1000-2000亿美元。

三、技术路线分析

• 非侵入式、半侵入式、侵入式技术路线各有优劣，但相互促进。
• 未来技术发展将依赖侵入式产品在信号采集和解码方面的突破。
• 半侵入式产品商业化表现将推动行业良性循环。

四、2026年催化因素

• 半侵入式产品商业化元年，可能同步迎来侵入式产品量产化。
• 关键催化包括：非侵入式产品手术量爬坡、侵入式注册临床进展、关键临床结果发布、行业规范落地、医保支付体系推进、Pre-IPO/IPO带来的市场情绪、Neuralink临床节点结果等。

五、看好企业类型

1. 头部BCI企业：具备上下游一体化整合能力，能够快速迭代并实现里程碑突破。
2. 消费赛道“卖铲人”：专注于上游核心部件（如芯片、电池、电极）的隐形冠军企业。

六、投资建议

• 侵入式领域：关注博拓生物、三博脑科、阶梯医疗、脑虎科技、美好医疗、迈普医学等企业。
• 半侵入/介入式领域：关注心玮医疗的规模化临床及博睿康的上市和商业化进度。
• 非侵入式领域：医疗场景关注翔宇医疗、伟思医疗、诚益通、创新医疗、麦澜德、爱朋医疗；消费场景关注强脑科技等企业。

风险提示

• 商业化不及预期的风险。
• 政策不确定性风险。
• 行业竞争加剧风险。

报告信息

• 报告名称：脑机接口行业五问五答 —— 行业专题报告
• 发布日期：2026年7月23日
• 署名作者：郭双喜，安柯
• 报告来源：浙商证券研究所

备注：本报告为浙商证券客户中的金融机构专业投资者提供，非专业投资者请勿订阅。所有信息均基于假设和前提条件，不构成投资建议。