20241015-德邦证券-2024年9月进出口数据点评_出口短期波动不改长期趋势_8页_1mb

2024年9月中国进出口数据点评：出口短期波动不改长期趋势

核心观点

• 9月中国出口金额（美元计价）同比+24%，进口同比+03%，贸易顺差达到8171亿美元，三项指标同比均较8月回落。
• 认为对出口无需过度担忧，短期波动不改长期趋势。在"制造立国"战略背景下，应从供给侧视角看出口竞争优势。
• "性价比优势"和"渠道出海"是出口的两大核心支撑，建议重点关注机电产品出口和与美国相关的消费品类。

出口结构分析

• 机电产品出口保持强劲，前三季度机电产品出口占比达59.3%，其中集成电路、汽车和家用电器出口分别增长22%、225%和155%
• 劳动密集型产品出口增速回落，成衣、家具等传统品类出口下降28%
• 对美欧日传统市场出口增长42%，对东盟、拉美等新兴市场出口分别增长123%、137%

出口短期波动原因

1. 外部因素：美国消费者因飓风推迟购物，越南、韩国出口增速下滑
2. 物流因素：台风影响长三角港口，集装箱短缺及码头工人谈判
3. 基数效应：2023年同期出口规模较高

四季度展望

1. "产品力"：科技周期推动机电产品出口，中国集成电路、精密设备具有价格优势
2. "渠道力建设"：直销模式扩大企业利润，跨境电商平台助力渠道出海
3. 雁型模式与大国外交支持对新兴市场出口占比提升至47.1%

进口情况

• 前三季度进口同比增长3.3%，主要来自能源产品（原油+48%，天然气+48%）
• 进口价格指数回落，预计四季度受政策逆周期调节影响整体呈下行趋势

政策风险提示

• 美联储货币政策超预期
• 稳增长政策效果不及预期
• 地缘政治风险超预期

注：该报告核心分析由德邦证券分析师张浩程研究团队完成。投资建议仅供参考，不代表投资建议。理性投资，谨慎决策。

数据来源：海关总署、Wind、德邦证券研究所(分析周期：2024年前三季度)
图表特征：

1. 美德欧贸易结构演变图显示中国对美出口占比下降但仍占据关键份额
2. 经济自由度排名图表显示越南、柬埔寨部分指标排名低于中国
3. 贸易差额走势图表显示我国贸易顺差逐步企稳回升