20240607-国投安信期货-尿素_再传出口关闭_4页_1mb

尿素市场分析总结

核心内容概览

近期尿素市场受到国内外供需变化及政策影响，呈现出波动走势。国内尿素生产仍保持盈利，供应有望回升，但工业需求季节性回落，农业需求仍处旺季。同时，出口政策调整导致出口空间受限，市场情绪偏弱，尿素价格出现回调。整体来看，尿素市场或将进入累库周期，价格走势可能有所调整。

主要观点

• 国内供应回升预期明显：国内尿素生产利润尚可，尤其是煤制尿素和天然气制尿素，利润空间分别在500元/吨和400元/吨以上。随着检修装置重启及新产能集中投放，预计下半年尿素产量将显著上升。
• 工业需求季节性回落：5月后复合肥进入产销旺季尾声，工业需求以刚需为主，支撑力度减弱。但农业需求仍处旺季，北方玉米底肥施用及夏季追肥将维持尿素需求。
• 出口政策收紧，出口空间受限：尽管出口利润有所打开，但政策层面限制尿素出口，以保障国内供应和粮食安全。2024年1-4月尿素出口量同比大幅下降，且政策放松后出口仍无明显增长。
• 海外市场价格上涨：由于挪威天然气供应中断，海外尿素价格出现反弹，埃及离岸价两周内上涨超35美元/吨。若我国出口暂停，海外尿素价格可能继续上涨。
• 库存或进入累库周期：国内尿素库存持续走低，但随着供应回升和工业需求回落，预计8月后库存将逐步累积，价格走势可能承压。

关键信息

1. 国内尿素供应情况

• 煤制尿素产能占比超70%，利润尚可，尤其是水煤浆法。
• 近期日产下降，主要由于检修及装置故障。
• 预计下周日产回升至18万吨以上。
• 6-8月将有6套装置投产，合计产能约360万吨/年，日产量增加约1万吨。
• 新产能投放可能受夏季高温雨水天气影响，存在推迟风险。

2. 需求结构

• 农业需求：每年4-7月为旺季，预计2024年氮肥用量增加约1%，折合尿素约50万吨。
• 工业需求：预计全年工业需求将超过2150万吨，同比增加超200万吨。
• 复合肥及板厂需求：进入旺季尾声，后续采购以刚需为主，支撑减弱。

3. 出口政策与市场影响

• 2023年出口量达425万吨，9月单月出口近120万吨。
• 2024年1-4月出口量不足3万吨，同比减少95%。
• 政策限制出口：为稳定国内价格和供应，政府限制尿素出口。
• 出口利润空间有限：尽管海外尿素价格上涨，但出口仍无明显动力。

4. 库存与价格走势

• 国内库存持续走低，是价格偏强的主要原因。
• 预计8月后库存将逐步累积，进入累库周期。
• 月差结构可能调整：当前为深度back结构，若出口关闭，或转向9-1反套策略。

结论

综合来看，国内尿素市场在供应回升、工业需求回落、出口政策收紧及库存累积的多重因素影响下，短期内价格可能承压。未来需密切关注出口政策调整、新产能释放及天气对生产的影响，以判断市场走势。农业需求的持续支撑或缓解库存压力，但整体市场仍面临下行风险。