计算机行业投资策略半年报_产业周期与基本面共振_外部环境改善预期强烈_77页_4mb

计算机行业总结

核心内容

计算机行业正处于产业周期与基本面共振的阶段，外部环境改善预期强烈，行业整体表现优于沪深300、中证500和创业板指。2019年1月至6月20日，计算机行业累计上涨32.16%，显示出良好的市场表现。行业分化明显，龙头公司估值相对合理，具备更强的溢价能力，而小市值三四线公司则面临边缘化风险。同时，科创板的推出可能短期带动板块表现，但中长期将加速价值分化。

主要观点

1. 行业相对收益优势显著：2019年下半年，计算机行业具备相对收益优势，但赚钱效应更集中于细分领域龙头。
2. 波动与趋势并存：虽然市场波动仍可能出现，但整体趋势向好。
3. 产业周期与技术落地：新兴技术从0到1阶段逐步进入1到N阶段，头部公司领先优势扩大，新兴技术对收入贡献增强，多个新领域进入S型发展周期的上升拐点。
4. 传统业务分化：既有规模效应也有协同效应，推动行业整体向更成熟方向发展。
5. 产业趋势：融合与扩散：技术产品融合、下游市场跨领域应用、盈利模式外扩，推动需求复杂性提升和附加值增长。

关键信息

• 重点子领域：

  • 医疗信息化：医保信息平台招标和DRGs试点城市明确，推动医疗资源优化，带动信息化建设需求。A股中标公司包括卫宁健康、东软集团、久远银海等。
  • 企业云服务：全球SaaS市场增速放缓，但国内SaaS公司正加速云化。广联达、金蝶国际、用友网络等公司云业务增长显著，平台化布局成为趋势。
  • 车载智能：政策驱动行业发展，车舱智能落地更快，5G商用将推动智能网联和自动驾驶发展。中科创达、四维图新等公司在该领域有显著布局。
  • 金融IT与第三方支付：行业集中度提升，监管趋严。科创板和沪伦通等政策推动金融机构IT需求增长，支付业务金额维持两位数增长。

• 外部环境影响：外部环境改善预期增强，但对国内下游支出能力和意愿有一定压制。

重点公司表现

• 卫宁健康：在医保信息平台招标中中标，业务涵盖智慧医院建设。
• 恒生电子：金融IT领域龙头，受益于科创板、沪伦通等政策。
• 石基信息：酒店管理系统和车载智能软件领域国际化突破，云平台布局逐步完善。
• 广联达：云转型显著，2018年云业务收入增长717%，云合同金额增长274%。
• 金蝶国际：云ERP市场表现突出，金蝶云星空客户数达9500家，续费率超95%。
• 中科创达：智能驾驶舱解决方案领先，与多家国际车企合作。
• 深信服：在网络安全和云计算领域具有竞争力。
• 宝信软件：在工业互联网和智能制造领域布局。

风险提示

• 流动性不确定性：市场波动可能影响企业融资能力。
• 行业整体估值偏高：可能限制公司估值提升空间。
• 传统软硬件需求平淡：受政策和市场环境影响，传统业务增长乏力。

图表与数据索引

• 图1：年初至今计算机板块相对沪深300、中证500、创业板指走势。
• 图2：2010年以来计算机行业PE（ttm整体法）。
• 图3：邵逸夫互联网医院实现线上问诊收费。
• 图4：邵逸云平台生态。
• 图5：全球公有云市场规模变化。
• 图6：全球SaaS市场规模变化。
• 图7：广联达目标打造建筑项目全生命周期平台。
• 图8：石基信息下一代云解决方案平台化打造。
• 图9：中科创达智能驾驶仓3.0解决方案。
• 图10：全球自动驾驶市场规模预测。
• 图11：3GPP C-V2X研究进展RoadMap。
• 图12：银行卡跨行支付系统联网商户数。
• 图13：联网POS机数。
• 图14：信息安全产品累计收入同比增速。
• 图15：亚马逊AWS（亿美元）。
• 图16：Azure同比增长率变化。
• 图17：阿里云单季度营收（亿人民币）。
• 图18：Intel数据中心集团季度营收（亿美金）及变化。
• 图19：亚马逊季度资本开支（亿美元）。
• 图20：Google季度资本开支（亿美元）。
• 图21：Facebook季度资本开支（亿美元）。
• 图22：微软季度资本开支（亿美元）。
• 图23：阿里季度资本开支（亿人民币）。
• 图24：腾讯季度资本开支（亿人民币）。
• 图25：百度季度资本开支（亿人民币）。
• 图26：美国四大互联网厂商季度资本开支总计（亿美元）。
• 图27：中国“BAT”厂商季度资本开支总计趋势图（亿元）。
• 图28：PUE计算公式。
• 图29：国内IDC市场份额（亿元）。
• 图30：国内第三方IDC市场份额（亿元）。
• 图31：商誉总值增速下降（2014Q1~2019Q1）。
• 图32：行业商誉/加回商誉减值的归母净利润。
• 图33：行业商誉与净资产、总资产比值。
• 图34：头部公司商誉/加回商誉减值的归母净利润。
• 图35：头部公司商誉与净资产、总资产比值。
• 图36：广联达云转型以来预收款持续增长。
• 图37：全国基建投资累计同比增速情况。
• 图38：全国房地产新开工施工面积累计值及增速情况。
• 图39：新大陆业务布局。
• 图40：商誉减值损失统计-整体法（百万元）。
• 图41：商誉减值损失超1亿元的公司列表（百万元）。
• 图42：164家计算机公司股份质押情况（单位：亿元）。
• 图43：20家计算机龙头公司股份质押情况（单位：亿元）。
• 图44：新大陆业务布局。
• 图45：商誉减值损失超1亿元的公司列表（百万元）。
• 图46：近两年上市的计算机公司名单。
• 图47：近两年上市的计算机公司业绩变化情况（单位：家）。

行情回顾

• 2019年1月至6月20日：计算机行业累计上涨32.16%，优于沪深300（27.17%）、中证500（18.87%）和创业板指（19.79%）。
• 行业估值：行业（中信行业分类）PE（ttm整体法）达到46倍，处于近五年相对低位。

重点子领域分析

1. 医疗信息化

• 医保信息平台招标：2019年3月25日发布招标公告，预算7089.54万元，中标公司包括卫宁健康、东软集团、久远银海等。
• DRGs试点城市：30个试点城市明确，推动医疗机构信息化建设。
• 订单增长：2019年1月至5月订单增速近40%，部分大订单集中在智慧医院建设。

2. 企业云服务

• 全球SaaS市场：预计2022年市场规模达1437亿美金，增速放缓，但美国市场趋于成熟。
• 国内SaaS市场：起步晚于美国6-8年，2021年预计达48.9亿美元，复合增长率超40%。
• 云转型进展：广联达、金蝶国际、用友网络等公司云业务增长显著，平台化布局成为趋势。

3. 车载智能

• 政策驱动：工信部发布《车联网（智能网联汽车）产业发展行动计划》，推动行业标准化和应用示范。
• 车舱智能：落地更快，HMI智能化趋势明显，中科创达等公司在该领域有较强竞争力。
• 5G商用推动：2019年6月中国进入5G商用元年，推动智能网联和自动驾驶发展。

4. 金融IT与第三方支付

• 政策开放：科创板、沪伦通等政策推动金融机构IT需求增长。
• 支付业务：银行卡支付业务金额维持两位数增长，但费率波动存在。
• 行业集中度：第三方支付机构数量减少，行业集中度提升。

总结

总体来看，计算机行业在未来两三年内将受益于产业周期与基本面的共振，外部环境改善预期强烈，但行业整体估值偏高，需关注流动性风险和传统业务需求变化。重点子领域如医疗信息化、企业云服务、车载智能和金融IT均具备良好的发展前景，相关公司如卫宁健康、广联达、中科创达、金蝶国际等有望获得显著增长。同时，行业分化明显，龙头公司更具投资价值，而小市值公司面临边缘化风险。