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广丰逆市增长，埃安销量同比高增长总结

核心内容概述

本报告分析了广汽集团在2022年11月的销售表现及未来发展趋势，并提供了盈利预测与投资建议。整体来看，广汽集团在疫情背景下表现出较强的抗压能力，尤其在广丰和广汽埃安板块，销量实现了逆势增长，而广本和广汽自主则受到疫情影响较大。

主要观点

1. 广本销量受疫情影响显著

• 11月销量：4.69万辆，同比下降39.7%，环比下降26.3%。
• 1-11月累计销量：68.34万辆，同比下降2.6%。
• 主力车型表现：雅阁销量1.98万辆。
• 新车型上市计划：新款缤智已上市，新款皓影、型格e:HEV混动版预计12月上市，有望带动销量回升。

2. 广丰销量同环比逆市增长

• 11月销量：8.52万辆，同比增长0.2%，环比增长5.4%。
• 1-11月累计销量：93.08万辆，同比增长27.6%。
• 主力车型表现：凯美瑞销量2.19万辆，威兰达销量1.10万辆，雷凌销量1.45万辆。
• 新车计划：新款锋兰达、新款雷凌已完成工信部申报，预计明年上市，有助于销量持续增长。

3. 广汽自主销量承压，埃安销量高增长

• 广汽自主11月销量：2.58万辆，同比下降27.5%，环比下降17.8%。
• 1-11月累计销量：32.46万辆，同比增长11.1%。
• 埃安11月销量：2.88万辆，同比增长91.3%，环比下降4.3%。
• 1-11月累计销量：24.11万辆，同比增长128.2%。
• 主力车型表现：AionS销量1.53万辆，AionY销量1.16万辆，两款车型连续破万。
• 技术升级：新一代高端纯电专属平台AEP3.0和新一代高端电子电气架构星灵架构已进入量产阶段，将用于Hyper系列车型，助力品牌向上。

关键信息

销量数据

• 广本：11月销量4.69万辆，同比-39.7%，环比-26.3%；1-11月累计销量68.34万辆，同比-2.6%。
• 广丰：11月销量8.52万辆，同比+0.2%，环比+5.4%；1-11月累计销量93.08万辆，同比+27.6%。
• 广汽自主：11月销量2.58万辆，同比-27.5%，环比-17.8%；1-11月累计销量32.46万辆，同比+11.1%。
• 广汽埃安：11月销量2.88万辆，同比+91.3%，环比-4.3%；1-11月累计销量24.11万辆，同比+128.2%。

新车与技术进展

• 广本：新款缤智已上市，新款皓影、型格e:HEV混动版预计12月上市。
• 广丰：新款锋兰达、新款雷凌完成工信部申报，预计明年上市。
• 广汽埃安：AEP3.0平台与星灵架构进入量产阶段，Hyper系列将率先搭载。

盈利预测与投资建议

• EPS预测：2022-2024年分别为0.96元、1.15元、1.36元。
• PE估值：按2022年PE估值，参考可比公司，给予18倍PE，目标价17.28元。
• 投资评级：维持“买入”评级。

财务信息概览

风险提示

• 行业风险：乘用车行业销量低于预期。
• 公司风险：广丰、广本、广汽自主销量低于预期。
• 疫情风险：疫情不确定性可能影响供应链配套。

投资评级定义

• 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上。
• 增持：相对强于市场基准指数收益率5%~15%。
• 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%~+5%之间波动。
• 减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。

附注

• 报告发布日期：2022年12月10日。
• 股价：2022年12月9日为12.1元，目标价为17.28元。
• 分析师：姜雪晴，联系方式：jiangxueqing@orientsec.com.cn。
• 联系人：袁俊轩，联系方式：yuanjunxuan@orientsec.com.cn。