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《楚乔传》收视破2%，上半年国产片遭全面碾压

核心内容

2017年上半年，传媒板块整体表现平淡，虽然有所上涨，但涨幅较弱，跑输市场约0.25个百分点。传媒指数上涨1.21%，在WIND二级行业中排名靠后（16/24）。传媒板块估值从年初的80倍以上降至30倍左右，预计下半年将因多个子行业集中确认收入而有所改善。

主要观点

• 影视内容领域：2017年上半年国产片表现不佳，票房过10亿的电影仅10部，其中3部为春节档影片，其余均为进口片。国产片票房占比仅为38%，远低于进口片。在电视剧方面，《楚乔传》持续领跑新媒体播放量，稳坐播放量冠军，收视率也保持高位。
• 综艺节目：《奔跑吧》继续占据周播放量榜首，但播放量有所下滑。《我想和你唱第二季》成为第二，播放量显著增长。
• 游戏领域：A股游戏公司如完美世界、三七互娱等，由于端游转手游和页游转手游的策略，预计下半年将有较好的业绩表现。
• 行业展望：分析师建议持续关注影视和游戏两大细分领域，认为龙头溢价逻辑仍有效，且下半年有望迎来基本面改善。

关键信息

上周行情回顾

• 传媒指数上涨1.21%，跑输市场约0.25个百分点，跑赢创业板约0.61个百分点。
• 四个子行业表现差异较大：广告指数上涨0.32%，有线和卫星电视指数上涨3.88%，出版指数上涨2.56%，影视娱乐指数下跌0.68%。
• 基本面缺乏本质性改善是传媒板块趋弱的根本原因。

上半年票房盘点

• 剔除服务费后，2017年上半年票房为254.9亿元，同比增长4%。
• 票房过10亿的电影共10部，国产片仅占3部，且均为春节档上映。
• 票房排名前20的电影中，国产片仅占6部，其余均为进口片。
• 院线集中度增加，CR8达到61.6%，CR4达到37.3%。TOP10影城中，仅有北京耀莱成龙国际影城五棵松店同比增加8%，其他影城收益均下降。
• 下周国产电影有望接档，成为暑期档看点。

电视剧市场表现

• 新媒体播放量排名前五的电视剧为《楚乔传》（47.7亿次）、《夏至未至》（18.1亿次）、《大军师司马懿之军师联盟》（10.4亿次）、《一粒红尘》（5.2亿次）、《深夜食堂》（5.1亿次）。
• 《楚乔传》虽播放量较前一周下滑11.8%，但仍保持领先。
• 传统电视台方面，《楚乔传》平均收视率1.89%，稳居第一。
• 《大军师司马懿之军师联盟》作为新剧，迅速跻身播放量前三。

综艺节目表现

• 《奔跑吧》稳居周播放量榜首，但较上周下滑6%。
• 《我想和你唱第二季》超过《高能少年团》成为第二。
• 《中国有嘻哈》播放量大增，成为7月1日微博网综排行榜榜首。

投资建议

• 影视内容领域：建议关注华策影视（300133）、慈文传媒（002343）等基本面扎实、业绩确定性较强、估值合理的公司。
• 游戏领域：建议关注完美世界（002624）和三七互娱（002555）等公司，因其下半年将推出多款新作，全年业绩有望高增长。

行业数据概览

• 行业总市值：19,712.07亿元
• 流通市值：19,643.30亿元
• 行业市盈率TTM：36.45
• 沪深300市盈率TTM：13.4

投资评级说明

• 公司评级：

  • 买入：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅在20%以上
  • 增持：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间
  • 中性：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间
  • 回避：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅在-10%以下

• 行业评级：

  • 强于大市：未来6个月内行业整体回报高于沪深300指数5%以上
  • 跟随大市：未来6个月内行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间
  • 弱于大市：未来6个月内行业整体回报低于沪深300指数-5%以下

重要声明

• 本报告数据来源合法合规，分析逻辑基于分析师职业理解，独立、客观。
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