变革中的中国_聚焦产能周期_延迟的转折点_32页_1mb

报告摘要

一年前，高盛针对七个关键全球制造业行业分析了中国的产能不均衡问题。一年后的分析显示，五个行业产能仍高于全球需求，格局未变，但大规模内需刺激政策缓解了部分供应过剩。

产能过剩未根本解决：七个行业中，五个行业的产能仍高于全球总需求，供应保持分散，成本曲线趋平，结构性挑战持续。
政策缓解短期效果显著：新能源汽车和光伏行业因政策刺激出现需求前置，但这种缓解并非周期性转折，未来面临负面周期性风险。
行业差异显著：
- 光伏行业：最接近周期底部，产能收缩和政策调整将推动整合。
- 新能源汽车行业：利润薄弱，成本曲线陡峭，整合需求迫切。
- 锂电池和功率半导体行业：资本支出调整温和，供需趋于平衡。
- 钢铁和工程机械行业：供需持续过剩，结构性调整缓慢。