20260418-五矿期货-氧化铝周报_关注仓单压力_期价低位震荡_32页_3mb

氧化铝周报总结

核心内容概述

本周氧化铝市场整体呈现低位震荡态势，受供给端调整、矿端政策不确定性及库存压力影响，期现价格波动有限。国内氧化铝产量小幅回升，但海外供应持续增长，中长期过剩格局仍未改变。同时，几内亚铝土矿管控政策尚未公布，市场对其影响保持高度关注。

主要观点

期货市场表现

• 氧化铝指数周内上涨0.74%，至2721元/吨。
• 持仓量增加8.6万手至59万手，市场波动持稳。
• 基差方面，山东现货价格报2655元/吨，贴水05合约11元/吨。
• 月差方面，连1-连3月差收盘录得-78元/吨。

现货价格

• 各地区现货价格整体反弹，但幅度不一，多数地区价格下跌。
• 广西、贵州、河南、山东、山西和新疆现货价格分别下跌80元/吨、35元/吨、60元/吨、50元/吨、55元/吨、80元/吨。

矿端情况

• 几内亚铝土矿CIF价格下跌1美元/吨至67.5美元/吨，澳大利亚CIF价格维持63美元/吨。
• 海运费回落带动铝土矿到港价下调，几内亚政策未发布，预计出口量将适度削减，矿价重心上移，但上行空间受限。
• 3月铝土矿产量520万吨，同比减少0.5%，环比增加9.32%。
• 2月铝土矿进口量1695万吨，同比增加17.61%，环比减少11.95%。
• 几内亚-中国进口量2月达1398万吨，同比增加30.33%。
• 澳大利亚-中国进口量2月为247万吨，同比增加4.35%。

供应端

• 2026年3月氧化铝产量777万吨，同比减少4.31%，环比增加8.98%。
• 2026年前三个月累计产量2287万吨，同比增长4.06%。
• 3月氧化铝运行产能9220万吨，同比增加4.06%，环比减少0.32%。
• 本周氧化铝周度产量录得179.1万吨，较上周小幅增加1万吨。

需求端

• 2026年3月电解铝产量385万吨，同比增加3.14%，环比增加10.96%。
• 2026年前三个月累计产量1115万吨，同比增长3.21%。
• 运行产能4497万吨，环比增加13万吨。
• 开工率上涨0.16%至97.24%。

供需平衡

• 2026年3月氧化铝总供给量824万吨，总需求量741万吨，供需差83万吨。
• 2026年累计供需差为1169万吨，较2025年同期增长342万吨。
• 供给端短期检修增加，供应趋紧；但二季度投产高峰期将至，中长期过剩格局难以改变。

库存情况

• 周内氧化铝社会总库存累库2万吨至590.7万吨。
• 电解铝厂内库存累库2.6万吨，氧化铝厂内库存累库2万吨，港口库存去库2.3万吨，整体去库0.3万吨。
• 上期所仓单合计增加1.26万吨至47.89万吨，交割库库存维持55.81万吨不变。

关键信息

• 市场趋势：氧化铝期货价格维持震荡，现货价格反弹但幅度有限。
• 库存压力：社会库存持续累库，注册仓单高企，对盘面价格形成压制。
• 矿价预期：几内亚政策未发布，短期内矿价易涨难跌，但上行空间受限。
• 供需结构：短期供应趋紧，但中长期过剩格局未改。
• 进口窗口：澳洲FOB价格下跌2美元/吨至304美元/吨，进口盈亏27元/吨，进口窗口小幅打开。
• 操作建议：当前宜采取观望策略，关注国内供应收缩政策、几内亚矿石政策及美伊冲突对市场的潜在影响。

风险提示

• 政策风险：几内亚铝土矿管控政策尚未公布，可能对矿价产生重大影响。
• 库存风险：高企的仓单和社库对期价形成压力，需关注06合约仓单集中到期风险。
• 市场波动：中长期过剩格局可能限制价格上行空间，需警惕供需变化带来的价格波动。

结论

综上所述，氧化铝市场短期震荡，中长期仍面临供应过剩压力。矿端政策不确定性与库存高企是当前价格运行的主要制约因素。建议投资者保持谨慎，关注政策动向与市场供需变化，适时调整策略。