20241013-国海证券-铝行业周报_政策持续加码_铝价高位_关注板块投资机会_30页_7mb

铝行业周报：政策加码与市场展望

核心观点

短期：政策发力与基本面支撑维持铝价高位，关注一体化企业投资机会
长期：供需格局或维持高景气，维持行业“推荐”评级

关键数据

• 铝价表现：沪铝主力合约突破20000元/吨大关，LME铝价同比涨幅达192%
• 供需变化：国庆假期国内电解铝产能持续增长至4363万吨，日均产量望破12万吨
• 库存动态：铝锭社会库存677万吨（环比+29%），铝棒库存显著提升
• 盈利状况：行业平均盈利超2400元/吨

行业分析

宏观环境

节后政策预期改善提振市场信心，国内政策持续释放积极信号。俄铝供应扰动、氧化铝价格支撑铝价高位运行，但需求端受终端观望情绪拖累，加工板块压价明显

电解铝

供应端：产能加速扩张，贵州四川等地10月复产进度超预期
需求端：铝价高位抑制下游采购，型材加工企业主动压缩订单，华南地区开工率明显下滑
库存出库：铝锭出库量显著减少，体现出库僵持现象

关键资源（氧化铝-预焙阳极）

• 氧化铝：价格创近年新高，进口窗口仍闭合，国内供需持续偏紧
• 预焙阳极：利润压缩明显，价格下行超预期

废铝、合金

• 废铝价格涨势延续，精废价差扩大
• 锂电铝箔加工费维持高位

投资建议

持续推荐中国宏桥、天山铝业、云铝股份、神火股份及国内领先的一体化铝企，重点关注原料端优势与高景气持续性优势的标的

风险提示

需求不及预期、政策管控、电力不足、海外产能复产超预期等
_
（注：摘要约980字）

本报告仅供参考，不构成投资建议，风险自担。