20260701-上海中期-品种点睛_黄金失守4000美金关口_价格风险仍待释放_20260701_3页_337kb

上海中期期货股份有限公司 期货研究报告总结（2026.07.01）

核心内容概述

本报告围绕国际金价近期走势展开分析，指出黄金价格在6月24日跌破4000美元/盎司后，持续在【3950-4100】美元区间震荡。金价调整主要受到两大因素影响：一是美国通胀数据从油价脉冲转向经济内生韧性；二是AI产业投资热潮吸引了大量跨境资本，支撑美元走强。报告探讨了金价反弹的可能性及关键信号，同时提示了黄金市场面临的流动性风险。

主要观点

1. 通胀驱动因素转变

• 美国通胀数据连续3个月走高，但主要驱动因素已从油价波动转向经济内生增长。
• 原油地缘溢价回落，预计6月美国CPI同比增速将降至3.9%-4.0%，较5月的4.2%明显降温。
• 核心CPI同比增速预计维持在2.8%-2.9%，与5月基本持平，表明核心通胀仍具韧性。
• 通胀与核心通胀的分化，意味着短期加息压力减弱，但高利率环境难以快速退出。

2. 市场对沃什政策立场的误读

• 6月美联储议息会议表现出鹰派倾向，但沃什未提交点阵图，其政策立场仍属“黑箱”。
• 沃什主张淡化前瞻指引，并设立五大专项工作组，旨在全面改革美联储运行框架。
• 市场误将沃什强调通胀纪律解读为“鹰派”，但其可能通过调整通胀指标（如截尾均值PCE）来弱化通胀约束，为未来降息铺路。

3. AI资金虹吸影响黄金市场

• 美股AI板块持续走强，形成结构性牛市，资金大量流入AI相关股票，导致黄金ETF与黄金期货持仓减少。
• 截至6月26日，SPDR黄金ETF持仓量为1005.08吨，年内回撤达8.72%。
• CFTC黄金净多头寸为181339手，年内回撤27.82%，显示市场信心下降。
• 美国隔夜逆回购（ON RRP）规模接近归零，美元体系闲置资金见底，流动性环境趋紧。

4. 黄金价格风险仍待释放

• 尽管通胀阶段性见顶，但美国经济内生动能偏强，核心通胀仍具黏性，美元指数获得支撑。
• 黄金作为美元的镜像资产，其表现受限于美元走势。
• 金价反弹需等待逆风因素消退，关键信号包括：AI热潮降温、经济动能走弱、沃什推动美联储改革落地、避险资金回流贵金属。

关键信息

• 金价走势：自6月24日跌破4000美元/盎司后，金价持续震荡。
• 通胀变化：美国通胀从油价驱动转向经济内生，CPI与核心CPI分化。
• 货币政策：沃什主张改革美联储框架，可能通过调整通胀指标为未来降息铺路。
• 资金流向：AI板块吸引大量资金，黄金ETF与期货持仓减少。
• 流动性风险：美元体系闲置资金见底，流动性环境趋紧。
• 金价反弹信号：需关注AI降温、经济走弱、美联储改革进展、避险资金回流。

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撰写信息

• 撰写人：李白瑜
• 交易咨询号：Z0014049
• 上海中期期货交易咨询业务资格：证监许可【2011】1462号