衢州价值再审视：四省通衢，后起之秀-20231024-财通证券-38页_1mb

报告摘要

衢州市作为浙江省内经济规模相对较小但负债率较低的地区，具备一定的安全边际。同时，其产业快速拓展和财政支持力度为城投债提供了良好的支撑，具备中长期配置价值。

经济与负债结构匹配
- 衢州市经济总量在省内排名靠后，但负债规模相对较小，且债务率和广义债务率均处于较低水平。
- 柯城区经济实力最强，龙游县和江山市负债规模略高于其他区县，但整体债务负担仍远低于省内其他区县。
非标债务占比低，债务结构较优
- 2022年末衢州市城投存量债务中非标占比仅为3.06%，在省内排名靠后。
- 龙游县非标债务占比最高，柯城区和常山县相对较低。
产业拓展与经济增速
- 三次产业结构不断优化，固投增速连续三年居全省第一。
- 2023年上半年GDP增速位列省内第3位，新兴产业增长较快。
- 产业导入带动人口流入，形成“土地-产业-人口”良性循环。
财政支持与偿债能力
- 财政收入质量高，税收占比达80.85%，但财政自给率较低。
- 上级转移支付规模位列省内第5，财政承受能力较强。
城投偿债能力与意愿
- 城投平台流动性偏弱，但具备一定韧性，利差偏高。
- 金融机构存贷款余额逐年增长，银政合作紧密。
- 市本级和区县级政府均重视风险防控，隐债化解进度全省第一。