深度报告-20240316-东方证券-医药生物行业深度报告_央国企改革专题研究-市值管理纳入考核_医药央国企经营与创新力有望不断提升_25页_1mb

医药央国企改革与经营效率提升分析摘录

核心观点

1. 国有企业改革进入攻坚阶段，药品批发、分销等央国企迎来全面受益，特别是医药商业、化药、中药等领域。
2. 市值管理体系纳入业绩考核，分红、回购等激励工具应用有望提高，提升股东回报。
3. 近年来医药央国企在经营和创新能力上表现优异，营收与利润增速高于行业整体水平，研发投入持续增加，资产负债率管控较好。

关键发现

• 2024年，央国企改革进入关键年，尤其在"主业处于重要行业和关键领域的商业类国有企业"等方向上的改革推进显著，医药央国企利润贡献优于市值占比。
• 央国企在估值方面处于相对低位，具备稳定性特征。
• 近五年医药央国企净利润、利润总额保持稳定增长，负债率低于国资委要求，研发比例不断提升。

关注标的

• 国药股份、华润三九、中国医药、同仁堂、上海医药等公司营收、利润改善明显，其中国药股份净利润增长表现突出。

风险提示

1. 政策落地不及预期（如改革方案执行滞缓）
2. 集采影响价格波动风险
3. 市场竞争加剧对销售推广的不利影响