20260327-海证期货-2026年4月份原油期货行情策略展望_地缘扭转供需_关注谈判进展_28页_2mb

2026年4月份原油期货行情策略展望总结

一、核心内容

2026年4月，全球原油市场在地缘政治紧张局势和宏观经济因素的共同影响下，呈现震荡走势。整体来看，油价重心下移，但中枢仍高于冲突爆发前水平。市场对美伊冲突的持续关注、中东地区供应中断、IEA释储以及运输成本上升等因素共同影响了供需格局和油价走势。

二、主要观点

1. 供给端分析

• 地缘冲突影响：美以伊冲突导致霍尔木兹海峡通航受阻，中东周边产油国如沙特、阿联酋、伊拉克等石油设施受损，被迫削减产量，合计减少约670万桶/天。
• 伊朗供应影响：伊朗自身供应在1-2月已充分计价，但冲突升级后，其供应稳定性仍存在风险。
• IEA释储有限：IEA宣布释放4亿桶战略石油储备，按美国释储节奏计算，每日弥补缺口约333万桶，难以覆盖中东地区减产缺口。
• 运输成本上升：油轮运价暴涨，霍尔木兹海峡通航费市场传言在15-20万美元/船，进一步抬升供应成本。
• OPEC+增产受限：尽管OPEC+决定恢复部分增产计划，但沙特、阿联酋等国石油设施受损，导致闲置产能无法利用，实际增产难以完成。
• 美国原油供应：美国原油产量小幅下降，但其炼油厂产能利用率维持高位，加工需求相对稳定。

2. 需求端分析

• 航空与LPG影响：中东大规模航班取消导致航空燃油消耗下降，液化石油气供应中断，中国和印度受影响较大。
• 全球经济前景：油价持续走高及全球经济不确定性加剧了需求风险，预计3-4月全球石油需求将较此前预估下降约1百万桶/天。
• 中国需求变化：国内成品油价格五连涨，但炼厂开工率和加工量因油价上涨和供应减少而下滑，导致汽柴油产量下降约130万吨。

三、关键信息

1. 沙特、阿联酋、伊拉克、科威特产量下降

• 沙特：日产量削减200-250万桶，出口重心转向延布港，3月出口量达到380万桶/日。
• 阿联酋：日产量削减50-80万桶。
• 科威特：日产量削减约50万桶。
• 伊拉克：日产量削减约290万桶。

2. 美国战略石油储备释放

• 美国释放1.72亿桶战略石油储备，每日约143万桶，难以弥补中东减产缺口。
• 战略储备释放后，未来各国调节断供的能力下降，补库需求将随之增加。

3. 原油价格走势

• 2026年1月2日，Brent主力开盘60.86美元/桶，2月27日收盘73.21美元/桶。
• 3月2日，中东→中国航线VLCC TCE单日暴涨94%，单日收益达42.4万美元。
• 3月28日，美国和以色列对伊朗发动打击，伊朗反击，Brent主力一度涨至79.4美元/桶，随后回落。
• 3月27日，Brent主力收盘91.7美元/桶，显示市场对冲突的担忧有所缓解。

4. 原油价格裂解价差

• 截至3月26日，Brent首行和次行价差为6.12美元/桶；WTI首行和次行价差为3.33美元/桶；SC首行和次行价差为-5.7元/桶。
• 原油价差走扩，显示市场对中东供应中断的担忧。

5. 美联储政策与通胀预期

• 美联储维持利率在3.5%-3.75%，点阵图显示今明两年各降息一次，但分布变得更鹰。
• 美伊冲突推高油价，预计3月和4月CPI同比增速将大幅上升。

四、市场策略

• 跨期套利：暂且观望。
• 期权策略：买虚值看跌。

五、其他关键信息

• 特朗普政策影响：特朗普政府暂停对伊朗发电厂和能源基础设施的军事打击，同时拟放松对俄罗斯和委内瑞拉的制裁，以平抑油价。
• 中国炼油毛利：因油价上涨，国内炼油毛利上升至历史高位。
• 全球供需平衡：2026年Q2原油供应预期下调至102.36百万桶/天，需求预期下调至104百万桶/天，供需仍偏紧。

六、图表与数据

• 伊朗原油产量：2026年2月为317.6万桶/天，环比增加3.4万桶/天。
• 原油运输指数：BDTI和BCTI均显示运输压力上升。
• 美国原油库存：商业原油库存不断累库，汽油库存季节性下滑。
• 全球原油供需平衡：显示供应紧张，需求受抑制，但供需仍偏紧。

七、总结

4月油价走势将受地缘政治和宏观经济的双重影响，短期震荡，但中枢仍高于冲突前水平。尽管IEA释储和部分国家增产计划有助于缓解供需压力，但中东局势的不确定性仍为油价提供支撑。投资者应关注冲突进展及美联储政策动向，建议在震荡行情中采取保守策略，如跨期套利观望，买虚值看跌。