> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档总结：地缘主导，油价上行风险更大 ## 核心内容 本报告分析了2026年3月27日的原油市场动态，指出当前油价走势主要受到地缘政治风险的影响，特别是美伊局势及霍尔木兹海峡的通行状况。报告认为，短期内油价走势高度依赖于美伊是否能够重启谈判，而中期内则关注全球石油供应是否能够恢复至冲突前水平。 ## 主要观点 - **美伊局势影响油价**： 美国与伊朗之间的紧张关系持续影响市场情绪，尽管双方在某些时段表现出缓和迹象，但分歧仍然明显。美国对伊朗能源设施的威胁和伊朗的强硬立场，使得油价在短期内存在较大的波动风险。 - **油价短期走势**： 本周油价在【95，105】美元/桶区间内震荡，但未能完全收复周一因特朗普言论而引发的跌幅。若局势缓和，油价可能回落至90美元/桶；若冲突升级，油价可能升至120-150美元/桶。当前分析认为，上行风险更大。 - **霍尔木兹海峡通行受阻**： 霍尔木兹海峡的通行状况依然严峻，商船通过次数较冲突前下降了95%。伊朗虽表示允许非敌对船只通过其建立的安全走廊，但实际通行仍受阻，包括中国商船。因此，全球原油供应仍面临一定压力。 - **中东运力与产能恢复**： 中东地区的石油供应恢复需要一定时间，预计至少需要一个月以上，80-90美元/桶将成为中期油价的常态。 - **美国市场动态**： 美国商业原油库存持续增长，显示供应相对宽松。同时，炼厂开工率有所上升，但石油产品出口大幅下降，表明市场需求疲软。 ## 关键信息 ### 原油市场动态 - **油价波动**：受美伊局势影响，本周油价震荡，但未能收复周一跌幅。 - **关键时间节点**：美方对伊朗能源设施的暂缓攻击将持续至4月6日，之后局势是否缓和存在较大不确定性。 - **霍尔木兹海峡通行数据**：商船通行量维持在日均个位数水平，伊朗虽表示允许非敌对船只通过，但实际通行仍受限。 ### 美国市场数据 - **库存情况**： - 商业原油库存持续上升，周环比增长约1.54%。 - 战略储备库存稳定，库欣原油库存增长显著，达12.43%。 - **产量与出口**： - 原油产量略有下降，但出口量大幅减少，显示全球需求疲软。 - 汽油、馏分油和航煤出口均出现下降趋势，尤其馏分油和航煤出口下降幅度较大。 ### 成品油市场表现 - **欧洲柴油维持强势**：欧洲柴油裂解价差保持较高水平，显示市场需求相对稳定。 - **美国成品油市场**： - 汽油裂解价差波动不大，但柴油裂解价差有所下降。 ## 分析团队介绍 - **创元研究团队**： 由多位资深研究员组成，涵盖能源化工、宏观金融、贵金属、黑色建材、农副产品等多个领域，具备丰富的市场分析与研究经验。 - **能源化工组**：高赵（组长），专注于原油市场分析，具有较强的研究能力和市场判断力。 - **宏观金融组**：刘钇含、金芸立等，擅长从宏观基本面出发分析市场走势。 - **有色金属组**：李玉芬、吴开来等，专注于铝、铅锌、锂资源等品种研究。 - **黑色建材组**：陶锐、韩涵等，擅长分析纯碱、玻璃、钢材等产业链基本面。 - **农副产品组**：张琳静、陈仁涛等，专注于油脂、玉米、大豆等农产品市场研究。 ## 免责声明 - 本报告仅供客户参考，基于公开信息，不保证信息的准确性和完整性。 - 报告观点可能随市场变化而调整，不构成投资建议。 - 未经书面许可，不得以任何形式翻版、复制和发布。 ## 结论 当前原油市场走势受地缘政治风险主导，美伊局势的不确定性使得油价存在较大的上行风险。短期内，是否进入谈判是关键变量，而中期内，中东运力恢复及全球供应重建将是影响油价的重要因素。投资者应密切关注局势发展及市场供需变化。