电子行业2021年中期策略：大变局下的电子行业新机遇_34页_2mb

电子行业2021年中期策略总结

核心内容

电子行业正处于大变局下的重构阶段，疫情加速了技术变革，同时地缘政治因素扰动了全球供应链安全。在这一背景下，电子行业增长动力正从智能手机向智能汽车、云计算和万物互联转移。美国对中国的高科技压制促使全球电子供应链重构，半导体行业面临历史性缺货，中国公司面临机遇与挑战。由于2020年一季度基数较低，公司业绩普遍高增，估值逐步回归合理区间。因此，2021年重点看好视频物联网、半导体、被动元器件、面板等方向。

主要观点

• 视频物联网：需求顺周期恢复，AI和大数据落地推动行业增长，行业集中度持续提升，龙头公司优势加大。建议关注海康威视、大华股份等。
• 半导体：全行业产能紧缺，国产替代加速。重点关注射频、CIS、AIOT、存储、功率、IDM等环节，建议关注卓胜微、韦尔股份、恒玄科技、兆易创新、斯达半导、新洁能、华润微、华虹半导体等。
• 被动元器件：短期涨价，中期需求增长，长期国产替代空间广阔。建议关注顺络电子、风华高科、三环集团、洁美科技等。
• 面板与LED：LCD供给收缩，价格持续上涨，中国厂商定价权提升。建议关注京东方A、TCL等，同时关注miniLED的市场增长。
• 消费电子：5G手机加速渗透，推动整体出货量增长；TWS耳机市场增量主要来自非苹果品牌；VR/AR行业拐点已至，迈入加速成长期。建议关注歌尔股份、立讯精密、水晶光电、比亚迪电子、舜宇光学科技等。

关键信息

• 行业趋势：5G、AI、智能汽车等新兴技术推动电子行业增长，行业格局正在重构。
• 产能问题：全球半导体产能紧张，8寸晶圆尤为紧缺，主要应用于汽车电子、功率器件、指纹识别等领域。
• 国产替代：受美国对华为等中国科技企业的打压，国产替代进程加速，尤其是在射频前端、CIS、功率器件等领域。
• 市场预测：预计2021年全球5G手机出货量达5亿部，全球TWS耳机出货量将增长至5亿部以上，VR/AR出货量预计2024年将超7500万台。

投资建议

• 视频物联网：关注海康威视、大华股份等。
• 半导体：关注卓胜微、韦尔股份、恒玄科技、兆易创新、斯达半导、新洁能、华润微、华虹半导体等。
• 被动元器件：关注顺络电子、风华高科、三环集团、洁美科技等。
• 面板&LED：关注京东方A、TCL、三安光电、新益昌等。
• 消费电子：关注歌尔股份、立讯精密、水晶光电、比亚迪电子、舜宇光学科技等。

风险提示

• 中美关系摩擦
• 宏观经济复苏不及预期
• 下游需求不及预期

图表目录（关键信息）

• 图1：全球半导体规模增长主要靠创新驱动
• 图2：基于地域分工的全球半导体供应链为行业带来巨大价值
• 图3：全球每个主要地区严格建立半导体自给自足前期需投入资金9000~12250亿美元
• 图4：2019-20年A股各行业涨跌幅
• 图5：2019-20年电子各子行业涨跌幅
• 图6：2007年至今电子行业与沪深300指数走势
• 图7：2019-20年电子行业投资主线
• 图8：2021年下游将恢复增长
• 图9：2014-21年全球半导体产值
• 图10：可穿戴设备出货量
• 图11：5G换机潮拉动智能手机恢复增长
• 图12：全球服务器出货量数据
• 图13：海康威视硬件产品
• 图14：行业边界打开，新应用层出不穷
• 图15：半导体历年涨跌幅
• 图16：半导体PE_TTM
• 图17：半导体指数走势
• 图18：全球半导体产值分布
• 图19：2020年全球半导体产值重回正增长
• 图20：20年台积电营收按应用分类
• 图21：20年台积电营收按制程分类
• 图22：台积电7nm产能爆满，5G/AI主要方向
• 图23：晶圆代工各工艺节点市场空间
• 图24：8寸晶圆产能扩产计划
• 图25：全球8寸晶圆厂商逐渐减少
• 图26：10nm以下和40nm以上产能最为紧缺
• 图27：2010-20年中国IC设计销售额
• 图28：16年后国内涌现大量初创芯片设计企业
• 图29：国内半导体公司在消费终端替代总结
• 图30：射频前端构成复杂
• 图31：5G射频前端价值量上升至25美元
• 图32：移动终端射频前端及连接器市场规模预测
• 图33：2015-24年CIS芯片市场规模
• 图34：2017-24年智能手机摄像头数量增长趋势
• 图35：自动驾驶传感器在汽车上的应用随着单车智能的升级大幅增长
• 图36：全球功率半导体市场规模
• 图37：全球功率半导体市场竞争格局
• 图38：ADAS变革，功率半导体用量成倍上升
• 图39：汽车电动化变革，功率半导体用量成倍上升
• 图40：半导体产业链
• 图41：全球2G/3G/4G/5G手机出货量
• 图42：2020年中国5G手机市场份额
• 图43：2016-20年全球TWS耳机出货量
• 图44：2020年全球TWS耳机市场分布
• 图45：5G加快VR/AR应用落地
• 图46：虚拟现实（VR）正处于起飞阶段初期
• 图47：2018-24年VR/AR出货量
• 图48：2020年全球虚拟现实终端出货结构占比
• 图49：2024年全球虚拟现实终端出货结构占比（预测）

相关研究

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• 电子：华为限令影响仍需观察，国产替代愈发坚定
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投资标的汇总

• 视频物联网：海康威视、大华股份
• 半导体：卓胜微、韦尔股份、恒玄科技、兆易创新、斯达半导、新洁能、华润微、华虹半导体
• 被动元器件：顺络电子、风华高科、三环集团、洁美科技
• 面板&LED：京东方A、TCL、三安光电、新益昌
• 消费电子：歌尔股份、立讯精密、水晶光电、比亚迪电子、舜宇光学科技

行业评级

• 行业评级：超配
• 前次评级：中配
• 评级变动：调高