20251230-银河期货-乙二醇_短纤_瓶片年报_乙二醇扩产周期下供应压力大_聚酯产能增速放缓_15页_40mb

报告摘要

乙二醇与聚酯市场分析总结

核心内容概述

2025年乙二醇市场受原油和煤价下跌影响，价格持续承压。尽管年中因终端需求受贸易摩擦抑制，但国内装置集中检修与聚酯高开工形成阶段性供需错配，支撑乙二醇价格在4200-4600元/吨区间震荡。进入下半年，随着裕龙石化等新装置投产预期强化，市场对供应压力的担忧加剧，乙二醇价格进一步走弱。2026年预计乙二醇新增产能达230万吨，供应宽松，价格或维持低位震荡。

聚酯行业2025年新增产能446万吨，增速5.16%，较2025年有所放缓。涤纶长丝新增产能占比最高，达33.5%。2026年聚酯新增产能预计为376万吨，增速4.17%，主要来自恒逸、国望高科、新凤鸣等企业。聚酯产品出口在2025年呈现增长态势，尤其在瓶片和短纤方面表现突出，而国内需求增长乏力，行业竞争加剧。

主要观点

乙二醇市场

行情回顾：2025年乙二醇价格受成本端下跌影响，整体呈单边下行趋势，但因阶段性供需错配出现震荡。
产能扩张：2025年新增产能170万吨，2026年预计新增230万吨，主要来自巴斯夫湛江、华锦阿美、中沙古雷等装置。
进口与库存：2025年乙二醇进口量达688万吨，主要来源为沙特阿拉伯。华东港口库存在年中低点后逐步累库，年末库存突破80万吨。
利润与开工率：煤制乙二醇效益较好，合成气法装置开工率较高。部分企业因成本压力降负荷或停车，整体开工率略有下滑。

聚酯及终端市场

纺织行业：2025年纺织服装行业表现韧性，零售额稳步增长，但出口受关税影响，增速放缓。
聚酯产能：2025年聚酯新增产能446万吨，增速5.16%。2026年预计新增376万吨，增速4.17%，聚酯行业进入增速放缓阶段。
终端开机率：受外贸订单减少影响，织造、加弹、印染等环节开机率偏弱，部分企业主动控制负荷。
出口情况：2025年聚酯产品出口增长，瓶片和短纤出口表现亮眼，长丝出口因印度BIS认证取消而受益。

关键信息

乙二醇供应与价格

2025年乙二醇产量同比增长8.28%，全年开工率在66%-78%之间。
2026年乙二醇供应将显著增加，预计新增产能230万吨，价格或维持低位震荡。
乙二醇进口来源以沙特为主，印度和伊朗新装置投产将对国内供应产生影响。

聚酯行业动态

涤纶长丝、瓶片、短纤和聚酯切片是聚酯新增产能的主要来源。
2025年聚酯出口增长，尤其在瓶片和短纤领域表现突出。
2026年聚酯行业面临消化新增产能压力，价格或随成本端变化而波动。

市场策略

乙二醇价格预计低位宽幅震荡，建议关注逢低多操作及05合约投产空档期的反弹机会。
短纤与瓶片跟随聚酯原料价格走势，PTA供需结构改善或带来价格上涨预期。

风险提示

成本端价格波动异常
政策和宏观面扰动
计划外装置变动

交易咨询业务信息

机构名称：银河期货有限公司
业务资格：证监许可[2011]1428号
研究员：温健翔
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