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每日晨报总结 - 2025年3月13日

核心内容概述

本日报刊总结了当日港股、美股及主要商品价格的市场动态，对多只股票进行了评级分析，并提供了行业及宏观经济的展望。

主要观点

1. 传奇生物 (LEGN US)

• 产品表现：Carvykti在美国和美国以外市场销售分别环比增长17%和15%，至3.04亿美元和0.31亿美元，2-4L患者销售贡献已达60%。
• 市场预期：预计2025/26年销售额将达19.2亿/28.5亿美元，2025年销售逐季增长趋势不变，2Q24环比增速最显著。
• 产能发展：预计2025年底商业化年产能达1万份，2027年底达2万份，对应年销售额40亿/80亿美元以上。
• 评级：维持买入，上调2025-2026年收入和净利润预测，但略微下调长期峰值销售预测4%至69亿美元，目标价为72美元。

2. 金斯瑞生物 (1548 HK)

• 业务复苏：生命科学业务收入同比增长10%，其中蛋白业务增速接近50%；CDMO业务收入同比-18%，但2H24增速恢复至20%左右。
• 新业务增长：抗体蛋白药和CGT业务订单进入CMO生产/BLA阶段，2025年起有望进入关键爆发期；百斯杰收入增长27%，2025年洗涤酶系列产品销售有望爆发。
• 评级：维持买入，目标价为28.75港元，潜在涨幅124.6%。

3. 小鹏汽车 (9868 HK)

• 产品发布：3月13日正式发布2025款G6和G9，预计采用性价比定价策略。
• 销量预期：周销量已超过理想成为新势力第一，淡季表现强劲，预计2025年销量增长30.4%至44万辆。
• 盈利预测：2025年下半年季度盈利有望转正，人工智能、低空经济和人形机器人布局或对股价有正面影响。
• 评级：维持买入，上调目标价至134.69港元，对应2.5倍市销率。

4. 宝胜国际 (3813 HK)

• 利润改善：2024年全年利润同比持平，毛利率和经营利润率分别提升0.5/0.1个百分点，净利润率提升至2.7%。
• 运营策略：通过库存管理、控制折扣等措施提升利润率，老旧库存占比低于8%。
• 2025展望：全年营收预期稳定，继续通过控制租金成本和费用率保持利润率。
• 评级：维持买入，目标价0.90港元，潜在涨幅53.3%。

5. 新特能源 (1799 HK)

• 业绩承压：2024年亏损38-41亿元，主因大额减值21.49亿元，导致预亏超预期。
• 资金支持：控股股东特变电工提供0.9亿元受让项目公司25%股权并增资6亿元。
• 调出港股通：3月10日被调出港股通，或导致股价短期承压。
• 评级：维持买入，下调目标价至7.66港元，对应6.6倍2026年市盈率。

关键信息

全球主要指数表现

• 恒指：收盘价23,600，升跌-0.75%，年初至今升跌17.62%。
• 国指：收盘价8,682，升跌-0.84%，年初至今升跌19.10%。
• 上A：收盘价3,534，升跌-0.23%，年初至今升跌0.59%。
• 上B：收盘价267，升跌0.07%，年初至今升跌-0.03%。
• 深A：收盘价2,187，升跌0.13%，年初至今升跌6.80%。
• 深B：收盘价1,210，升跌0.30%，年初至今升跌-0.21%。
• 道指：收盘价41,351，升跌-0.20%，年初至今升跌-2.80%。
• 标普500：收盘价5,599，升跌0.49%，年初至今升跌-4.80%。
• 纳指：收盘价17,648，升跌1.22%，年初至今升跌-8.61%。
• 英国富时100：收盘价8,541，升跌0.53%，年初至今升跌4.50%。
• 法国CAC：收盘价7,989，升跌0.59%，年初至今升跌8.24%。
• 德国DAX：收盘价22,676，升跌1.56%，年初至今升跌13.90%。

主要商品及外汇价格

• 布兰特原油：收盘价69.58美元，三个月升跌-5.18%，年初至今升跌-6.70%。
• 期金：收盘价2,912.90美元，三个月升跌+8.39%，年初至今升跌+10.79%。
• 期银：收盘价32.55美元，三个月升跌+2.10%，年初至今升跌+12.61%。
• 期铜：收盘价9,628.00美元，三个月升跌+6.52%，年初至今升跌+10.59%。
• 日圆：收盘价148.32，三个月升跌+2.69%，年初至今升跌+5.96%。
• 英镑：收盘价1.30，三个月升跌+2.18%，年初至今升跌+3.54%。
• 欧元：收盘价1.09，三个月升跌+4.28%，年初至今升跌+5.48%。

恒指技术走势

• 恒生指数：23,600.31
• 50天平均线：22,225.21
• 200天平均线：20,286.33
• 14天强弱指数：60.50
• 沽空：47,209百万港元

行业展望

房地产行业

• 销售趋势：2月前百开发商全口径销售总额环比下降18.1%，但多数国企及部分民企同比增速由负转正。
• 价格走势：1月新建商品住宅价格同比下跌5.4%，环比下跌0.1%；二手住宅价格同比下跌7.8%，环比下跌0.3%。
• 市场预期：低基数下销售跌幅收窄，3月“小阳春”成色可期，应持续关注国/民企及各线城市之间的分化。
• 投资建议：继续看好华润置地（1109 HK）和越秀地产（123 HK）。

经济数据发布

• 美国：
  • 3月12日：消费物价指数（2月环比）预期0.30%，上次数据0.50%。
  • 3月13日：首次申领失业救济金人数预期未公布，上次数据221.00千人。
  • 工业品出厂价格指数（2月环比）预期0.30%，上次数据0.40%。
• 中国：
  • 3月16日：工业生产（2月同比）预期未公布，上次数据6.20%。

投资启示

• 港股估值重估：交银国际认为港股估值仍有调整空间，但需关注外围不确定性。
• 科技行业：政府工作报告强调科技自立自强，科技行情未完待续。
• AI与智能驾驶：AI智能科技和智能驾驶普及为科技与汽车行业带来增长机会。
• 低估值创新药：政府支持创新药发展，关注低估值创新药和业绩复苏机会。

评级定义

• 买入：预期个股未来12个月的总回报高于相关行业。
• 中性：预期个股未来12个月的总回报与相关行业一致。
• 卖出：预期个股未来12个月的总回报低于相关行业。
• 无评级：对个股未来12个月的总回报与相关行业的比较，分析员并无确信观点。

分析员披露

• 利益冲突：分析员及其相关联系者未在报告发布前30日交易所评论的任何公司证券。
• 商务关系：交银国际及其关联公司与多家公司有投资银行业务关系，部分公司持有其已发行股本超过1%。

免责声明

• 保密性：本报告为高度机密，仅限交银国际证券客户阅览。
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