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有色金属市场研判（2025年12月8日）

一、市场回顾与逻辑分析

铜

• 价格：主力合约沪铜2601收于92970元/吨，涨幅1.54%；广东库存三连增，升水维持高位，采购情绪走低；LME注销仓单比例升至40%，交割风险上升。
• 逻辑：美联储12月降息预期持续，国内铜矿供应紧张，加工费谈判困难；LME注销仓单占比高且进口铜流入减少，预计铜价偏强，关注政策与供需压力。

氧化铝

• 价格：氧化铝2601合约收于2585元/吨，市场成交活跃度有限；进口氧化铝已有6-7船到港，期货仓单压力显著。
• 逻辑：现货成交跌势放缓，库存继续累库，实质性减产难以出现；期货仓单量大，价格承压；后市需关注年尾进口量与下游补库进度。

铝

• 价格：沪铝2602合约收于22350元/吨，华东、华南现货价格环比下跌。
• 逻辑：美联储降息预期与中央政治局会议利多政策支撑；全球铝供应缺口存续，库存低位支撑；但国内新增产能投产及需求走弱或压制短期价格。

锌

• 价格：沪锌2601涨0.98%至23285元/吨，进口利润扩大，国内库存继续下滑。
• 逻辑：矿端供应趋紧，加工费下滑；冶炼亏损或导致减产；淡季消费压制增量，存在交易分歧，激进者轻仓试空。

不锈钢

• 逻辑：出口优于预期抵消内需下降压力，钢厂减产配合检修；成本端镍矿供应正常，但镍铁价格压力大，利润压缩下价格维持低位。

其他品种简要

• 镍：供应端恢复量产，需求端消费疲软，成本支撑松动，市场维持高位震荡观望。
• 锡：需求未修复，缅甸复产速度缓慢，进口锡矿加工费低企，价格高位震荡。
• 碳酸锂：政策预期支持新能源车渗透率提升，短期锂价回调后或有支撑；但供需边际改善不及预期可能承压趋势。

总结

有色金属整体显现高位震荡，美联储降息预期强化市场乐观情绪；国内库存整体偏低，基本面对多头或形成支撑；部分品种如铝、氧化铝库存压力明显，需警惕回调风险；价格短期走势分化，建议关注库存变化及宏观指引。