通信行业卫星互联网深度报告：卫星互联已来，产业链掘金新机遇-20200615-华泰证券-34页_2mb

行业研究：卫星互联已来，产业链掘金新机遇

核心内容

本报告聚焦低轨卫星星座系统的发展，分析其技术优势、市场前景及产业链投资机会。随着Starlink和OneWeb等海外企业推动全球低轨卫星互联网服务，低轨卫星产业迎来了重大发展机遇。国内以航天科工、航天科技、中国电科等为代表的机构也正在推进低轨卫星通信系统建设，卫星互联网被纳入新基建范畴，为产业链带来新的增长点。

主要观点

1. 低轨卫星优势明显：具备高稳定性、低时延、全球覆盖、不依赖地面基础设施等优点，尤其适用于宽带、固定和移动通信等双向业务。
2. 海外巨头引领发展：Starlink计划发射1.2万颗卫星，OneWeb计划发射2648颗卫星，两者均计划于2021年提供全球服务。
3. 国内发展尚处起步期：虹云、行云、鸿雁等项目已发射首颗试验星，但整体进度和规模仍落后于海外。
4. 产业链迎来机遇：卫星制造、发射、地面设备、用户终端、上游元器件等领域均具备投资价值，建议关注相关企业。
5. 技术升级与资本投入推动成本下降：小卫星批量生产、星间链路技术、GaN芯片等技术提升卫星性能，同时降低制造和发射成本。
6. 卫星通信或成6G核心技术：3GPP或将在未来将卫星通信纳入5G标准，成为6G网络的重要组成部分。

关键信息

行业概况

• 2014-2018年全球卫星产业复合增速：3.0%
• 2018年全球航天经济产业总收入：3600亿美元，其中卫星产业收入2774亿美元，占比77%
• 卫星服务业收入：1265亿美元，占整体收入46%
• 地面设备制造业收入：1252亿美元，占整体收入45%
• 卫星制造业收入：195亿美元，占整体收入7%
• 发射服务业收入：62亿美元，占整体收入2%
• 2022年全球低轨卫星互联服务市场规模：预计1100-2000亿美元

海外低轨卫星发展

• Starlink：计划分三阶段完成全球覆盖，最终部署1.2万颗卫星，采用网状组网，具备星间链路。
• OneWeb：计划发射2648颗卫星，采用开放式架构，但受疫情影响申请破产，但仍有望继续运营。
• 其他项目：包括亚马逊Kuiper、脸书雅典娜星座、波音星座、加拿大TELESAT星座等，均在推进低轨卫星通信计划。

国内低轨卫星发展

• 虹云工程：航天科工集团主导，计划发射156颗卫星，目标是实现全球宽带通信覆盖。
• 行云工程：航天科工集团主导，计划发射80颗卫星，专注于窄带通信与物联网。
• 鸿雁工程：航天科技集团主导，计划由300颗卫星组成，分两阶段完成。
• 吉利时空道宇：国内首家民营低轨卫星企业，已发射首颗卫星，计划2020年展开全球首个商用低轨导航增强系统验证。
• 银河航天：成立于2018年，已发射首颗卫星，估值超50亿元，致力于打造低轨宽带通信星座。

产业链投资建议

• 卫星制造与发射：关注中国卫星、杰赛科技、海格通信、华力创通、华讯方舟、七一二等。
• 上游器件及配套：重点推荐和而泰、菲利华，建议关注航天电器、中航光电、天奥电子、鸿远电子、宏达电子、振华科技、亚光科技。
• 卫星运营服务：关注中国卫通。

风险提示

• 国内低轨卫星建设进度和规模不及预期
• 中美贸易摩擦加剧导致部分芯片断供

重点推荐公司一览表

未来应用场景

• 低轨卫星互联网：提供全球覆盖的宽带服务，尤其适用于偏远地区。
• 航天互联网：用于飞行器通信和数据传输。
• 车联网：低轨卫星具备全球覆盖能力，可作为车联网的补充。
• 基站回传：卫星通信可作为5G基站回传的解决方案。
• 天基物联网：低轨卫星为物联网提供广域覆盖，拓展至远海及空白区域。

技术趋势

• 毫米波相控阵技术：提升卫星通信性能，实现高增益波束。
• GaN芯片技术：显著提升芯片功率密度，缩小体积，降低成本。
• 软件定义卫星：提升制造和迭代速度，支持灵活的在轨升级。

总结

低轨卫星星座系统正成为全球通信网络的重要组成部分，具备全球覆盖、低时延、高稳定性等优势。随着Starlink和OneWeb等企业推动低轨卫星互联网发展，全球低轨卫星市场正迎来爆发期。国内企业也在积极布局，但整体发展仍处于起步阶段。未来，随着技术升级、资本投入增加及5G/6G网络的演进，低轨卫星产业链将迎来快速发展，建议投资者关注相关企业和技术环节。