卫星互联网产业系列报告三：卫星互联网组网加速卫星载荷和通信终端等核心环节有望充分受益_25页_1mb

卫星互联网产业总结

核心内容

卫星互联网是卫星通信领域的重要发展方向，具有广覆盖、低延时、宽带化、低成本等显著优势。中国已规划发射超过2.6万颗卫星，构建全球通信网络。低轨卫星（LEO）因其传输延时小、链路损耗低、发射灵活等优点，成为卫星互联网组网的首选。

卫星互联网产业链主要包括卫星制造、卫星发射、地面设备和卫星服务四大环节。其中，地面设备在产业链中价值占比最高，2022年达到52%。卫星制造环节中，载荷和平台成本各占50%，随着批量化生产，平台成本占比有望下降至30%甚至20%。

相控阵天线作为低轨卫星星地通信的核心设备，具备波束切换快、抗干扰能力强、输出功率大等优势。目前，有源相控阵天线是低轨卫星通信的标配，且正在成为卫星通信终端的重要发展方向。

主要观点

• 卫星通信优势：卫星通信突破地理和自然灾害限制，可实现全球覆盖，具备低延时和宽带化特点，适合各种复杂应用场景。
• LEO卫星系统优势：LEO卫星系统相比GEO系统，具备更短的传输延时、更低的链路损耗、更高的系统容量和更灵活的发射方式，是未来卫星互联网的主流选择。
• 产业链发展：卫星互联网产业链需求正进入爆发期，卫星制造和地面设备是核心环节，将充分受益于行业快速发展。
• 相控阵天线技术：相控阵天线技术在卫星通信中发挥重要作用，其优势包括快速波束扫描、高增益、低旁瓣和波束赋形能力，是实现低轨卫星通信的关键设备。
• 国内发展态势：中国卫星互联网发展迅速，虽起步较晚，但已有多家国企和民企启动低轨星座项目，推动产业链快速发展。

关键信息

卫星互联网产业链

相控阵天线

卫星互联网发展现状

• 全球卫星发射：2012-2022年全球新发射卫星数量年复合增长率（CAGR）为34.2%，2022年达2505颗。
• 市场规模：2023年全球卫星产业规模为3083亿美元，预计2040年将达1万亿美元，其中卫星互联网将占50%~70%。
• 国内发展：中国卫星互联网市场规模预计2021-2025年CAGR为11.2%，目前在轨卫星数量较少，但发展势头强劲。

卫星通信技术应用

• 相控阵天线：广泛应用于卫星通信和雷达领域，如SpaceX的Starlink卫星和地面终端均采用有源相控阵天线。
• T/R组件：作为相控阵天线的核心，其成本占天线成本的50%以上，对天线性能影响重大。

投资建议

建议关注以下公司，它们在卫星互联网产业链中具有重要地位：

• 国博电子（688375，买入）：有源相控阵T/R组件领先企业，具备核心技术优势。
• 上海瀚讯（300762，未评级）：专注行业宽带移动通信，参与低轨卫星通信项目。
• 七一二（603712，未评级）：国内专网无线通信核心供应商，产品覆盖多个领域。
• 海格通信（002465，未评级）：布局卫星通信与北斗导航，与多家厂商合作。
• 铖昌科技（001270，未评级）：专注于相控阵T/R芯片，推动卫星通信技术发展。
• 恪赛科技（未上市）：研发低成本相控阵天线，具备较强技术实力。

风险提示

• 政策支持不及预期：卫星互联网仍处于发展初期，政策支持对行业影响较大。
• 技术发展不及预期：涉及前沿技术，存在技术突破不及预期的风险。
• 卫星组网进度不及预期：国内星座规划数量多，发射能力有限，存在进度延迟风险。

行业评级

• 看好：行业增长潜力大，未来回报率有望高于市场基准。
• 中性：行业增长稳定，但存在一定不确定性。
• 看淡：行业面临较大挑战，回报率可能低于市场基准。

证券分析师信息

• 王天一：021-63325888*6126, wangtianyi@orientsec.com.cn
• 罗楠：021-63325888*4036, luonan@orientsec.com.cn
• 冯函：021-63325888*2900, fenghan@orientsec.com.cn

联系人

• 宁小涵：ningxiaohan@orientsec.com.cn

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图表目录

• 图1：卫星通信系统原理示意图
• 图2：全球卫星市场规模及增速
• 图3：全球新发射卫星数量及增速
• 图4：全球卫星产业链市场规模结构
• 图5：中国卫星互联网市场规模及增速
• 图6：卫星互联网产业链
• 图7：卫星结构示意图
• 图8：卫星载荷构成
• 图9：卫星平台成本构成
• 图10：长征六号火箭发射
• 图11：猎鹰9号火箭发射成本结构图
• 图12：地面设备组成和分类
• 图13：铱星卫星电话Iridium9575
• 图14：OneWeb卫星移动终端
• 图15：卫星运营服务包含的服务内容
• 图16：无源相控阵和有源相控阵结构对比
• 图17：Starlink地面终端外形图
• 图18：Starlink卫星外形图
• 图19：Phasor天线效果图
• 图20：天锐星通相控阵天线发射子阵
• 图21：全球卫星地面设备产值及产业链占比
• 图22：2022年全球卫星地面制造业构成
• 图23：国博电子2018-2023年分产品营收（亿元）
• 图24：国博电子2018-2023年分产品毛利率（%）
• 图25：上海瀚讯2018-2023年分产品营收（亿元）
• 图26：上海瀚讯2018-2023年分产品毛利率（%）
• 图27：七一二2018-2023年分产品营收（亿元）
• 图28：七一二2018-2023年分产品毛利率（%）
• 图29：海格通信2018-2023年分产品营收（亿元）
• 图30：海格通信2018-2023年分产品毛利率（%）
• 图31：铖昌科技2018-2023年分产品营收（亿元）
• 图32：铖昌科技2018-2023年分产品毛利率（%）
• 图33：格赛科技Ka高低轨卫星互联网相控阵终端
• 图34：格赛科技星载4波束发射相控阵天线实物图