20170626-广发证券-成人纸尿裤行业深度报告_市场仍在导入期高成长_国内品牌有望出龙头_25页_2mb

成人纸尿裤行业深度报告总结

核心内容

成人纸尿裤行业正处于高成长阶段，市场仍处于导入期，随着我国老龄化趋势的加剧，市场规模有望实现井喷式增长。国内品牌在性价比和市场渗透率方面具有较大优势，未来市场潜力巨大。

主要观点

• 老龄化进程加速：我国65岁以上人口逐年递增，2015年达到14,386万，占总人口的10.47%，老龄化趋势明显，失能老人数量近4000万，推动成人失禁用品市场需求。
• 市场潜力巨大：按世界平均渗透率12%计算，我国成人失禁用品消费量有望达到61.32亿片，市场规模近100亿元，市场空间广阔。
• 技术进步推动产品升级：成人纸尿裤经历了四个发展阶段，技术的不断进步推动产品更新换代，提升市场竞争力。
• 核心工艺构建行业壁垒：吸收芯层和导流层是决定纸尿裤性能的关键，SAP和绒毛浆的组合优化成为行业竞争的核心。
• 市场格局多元：国内外品牌共存，国内品牌凭借性价比优势占据重要市场份额，医疗机构和电商渠道成为主要销售平台。
• 上市公司与未上市公司各有优势：恒安国际、维达集团等上市公司具备较强的市场推广能力和品牌影响力，而未上市公司如杭州可靠、杭州珍琦等则在技术积累和市场布局上占据先机。

关键信息

市场现状与趋势

• 2015年我国成人失禁用品市场规模约49.6亿元，其中纸尿裤占比60.5%，纸尿片10.1%，护理垫29.4%。
• 2015年成人纸尿裤产量约22.9亿片，销售量约21.1亿片，销售额约31.6亿元。
• 成人纸尿裤市场渗透率低，但消费能力增长迅速，未来增长潜力巨大。

技术与产品结构

• 纸尿裤由表面包覆层、导流层、吸收芯层和底层四部分组成，吸收芯层和导流层是关键。
• 吸收芯层主要由高吸水性树脂（SAP）和绒毛浆构成，SAP含量逐渐增加，从10%提升至30%-70%。
• 导流层设计有助于减少侧漏，提升干爽性，是提升用户体验的重要环节。

品牌与市场格局

• 国内品牌如安而康、包大人、COCO可靠、珍琦等在性价比和市场接受度方面表现突出。
• 医疗机构是主要销售渠道之一，占比高，更倾向于与国产品牌合作。
• 电商渠道发展迅速，天猫、京东等平台成为重要销售渠道，部分企业通过微商和老人护理便利店拓展市场。

重点企业分析

• 恒安国际：旗下安而康品牌占据国内市场份额前列，技术领先，2016年纸尿裤业务收入下降，但毛利率提升，未来拓展新兴渠道和强化中高档产品。
• 维达集团：整合爱生雅业务，品牌知名度和市场占有率提升，通过新生产线和收购扩大产能，未来有望提升市场份额。
• 太阳纸业：布局高端海淘纸尿裤市场，通过与日本制纸Crecia合作，技术领先，产业链完善，成本优势明显。
• 爹地宝贝：新三板挂牌企业，产品线覆盖婴儿和成人护理用品，2016年实现营收和净利润增长，但净利率偏低，需解决资金问题。
• 杭州可靠：亚洲成人失禁护理用品领导者，拥有多个品牌，出口能力突出，2015年成立“互联网+养老”公司，拓展新市场。
• 杭州珍琦：具备国际认证，与日本P&C株式会社合作设立技术研究中心，产品远销海外，品牌影响力不断提升。
• 杭州舒泰：国内领先的个人卫生护理用品制造商，产品覆盖成人和婴幼儿领域，质量和技术领先。
• 天津杏林白十字：合资企业，引进日本技术，产品在医院、养老机构中广泛使用，品牌知名度高。

风险提示

• 成人纸尿裤市场渗透率提升低于预期。
• 品牌溢价能力低于预期。

结论

成人纸尿裤行业在中国市场仍处于导入期，未来增长空间巨大。随着老龄化进程加快、政策支持和消费者观念转变，市场将迎来爆发式增长。国内品牌凭借高性价比和本地化优势，在市场中占据重要地位，同时通过线上线下结合、渠道拓展和产品创新，不断提升市场占有率。行业竞争激烈，但技术壁垒和市场潜力将推动行业持续发展，成为未来重要的民生和消费领域。