光大证券-港股策略报告：特朗普2.0时代，港股的风险与机遇_23页_1mb

特朗普2024年任期对港股影响分析总结

特朗普第二任期港股面临更大基本面压力但流动性环境更优。2001年以来美国大选后港股走势受国内基本面和国际流动性双重影响，当前国内经济承压环境下，港股盈利与估值双杀风险增加，但监管层已通过降准降息等政策维稳人民币汇率，叠加美国货币政策转向宽松，港股估值处于历史低位，具备配置价值。

特朗普第二任期政策特点：1）重点延续"美国优先"理念，计划对中国商品征收60%关税，扩大实体清单制裁范围；2）共和党控制国会将加速政策实施，关键职位提名效率高于第一任期；3）贸易政策更偏鹰派，强调战略独立，可能取消中国最惠国待遇。与第一任期相比，其政策对华立场更加强硬，但美元强势情况下，港股流动性压力更小。

流动性环境变化：美联储降息周期下，特朗普主张弱美元政策与控制通胀目标存在冲突，可能推动美元指数维持强势。当前人民币汇率处于高位，叠加央行降准降息政策，港股外汇风险敞口压力较2017年明显缓解。地缘政治不确定性可能影响原油价格波动，但中国能源企业具备盈利韧性。

关税冲击升级：2024年关税政策或比第一任期更具破坏性。1）对出口依赖度高的纺织、金属制品、家电等行业冲击显著，部分企业需转向高质量竞争；2）对中美贸易格局影响深远，中国出口份额预计持续承压；3）高端制造领域受制裁影响，但国产替代趋势强化，科技股面临政策支持与市场风险双重影响。跨境电商受冲击明显，但TikTok等平台可能受益于政策宽松。

投资策略建议：若政策刺激超预期，建议布局顺周期（消费、地产、基建）、高股息率与成长股的哑铃型策略。具体行业分析显示：1）金融行业或受益于美元降息带来的流动性改善；2）地产板块在"以旧换新"政策支持下估值修复可期；3）科技成长股受益于国产替代进程，但需警惕地缘政治风险；4）互联网板块受政策影响较小，估值优势明显；5）传统能源板块可能跟随美国政策转向受益。建议关注具备全球布局能力的消费企业，以及受益于基建政策的机械制造行业。

主要风险点包括：中美经济周期错配、政策执行力度不及预期、地缘政治冲突升级。港股与A股存在主线共振机会，全球市场波动性下降背景下，基本面驱动将成为主要投资逻辑。长期来看，中国需通过加强内需刺激，推动经济发展模式转型。