20220719-财信证券-宏观经济研究周报_我国二季度经济增长放缓_美国经济下滑风险加大_13页_1mb

报告摘要

宏观定期策略总结

核心内容

2022年7月19日发布的宏观定期策略报告，分析了我国及全球主要经济体在二季度和上半年的经济表现、政策动向以及市场走势。报告指出，我国二季度经济增长放缓，但6月经济指标已出现企稳回升迹象，预计下半年有望实现明显复苏。同时，报告关注到海外经济形势的复杂变化，尤其是美国和欧洲的通胀压力及货币政策动向，对全球经济造成持续冲击。

主要观点

我国经济表现：
- 2022年二季度GDP同比增长0.4%，低于市场预期，上半年GDP增长2.5%。
- 服务业是三大产业中受损最严重的产业，农业和工业增长也有所收缩。
- 6月主要经济指标改善，失业率降至4.5%，工业增加值同比增长3.9%，信贷数据边际改善。
- 房地产行业面临较大风险，停贷事件可能影响购房者信心，增加房企融资压力。
- 疫情反复可能对下半年经济产生拖累。
美国经济形势：
- 美国6月CPI同比上涨9.1%，创近41年新高，引发市场对美联储进一步加息的预期。
- 美联储对加息导致经济衰退的担忧加剧，但因工资螺旋上涨，仍需考虑大幅加息。
- 美联储7月可能加息75个基点，但四季度可能放缓加息节奏，缓解人民币贬值压力。
欧洲经济形势：
- 欧元对美元汇率跌至1比1附近，加剧欧洲经济困境。
- 欧元区CPI可能在下半年突破10%，主要受俄乌冲突引发的能源和粮食危机影响。
- 欧央行7月21日将召开议息会议，若加息力度不及美联储，欧元可能继续走弱。
全球经济影响：
- 美联储加息和俄乌冲突共同导致全球经济面临持续冲击。
- 中美经济形势差异显著，我国通胀控制较好，而美国通胀高企。

关键信息

国内政策与市场动态

以工代赈政策：国务院推动重点工程项目实施以工代赈，重点任务包括形成年度重点项目清单、组织当地群众参与、精准培训、足额发放劳务报酬。
稳就业与扩消费：国常会部署稳就业、扩消费举措，支持绿色智能家电消费，强调市场化和可持续方法。
货币政策支持：央行加大稳健货币政策实施力度，支持实体经济，推进可持续金融框架。
房地产政策：银保监会强调“保交楼”金融服务，支持地方推进房地产稳定工作，满足刚需和改善型客户住房需求。

国际政策与市场动态

美国通胀数据：6月CPI同比上涨9.1%，能源、食品和居住成本持续攀升，强化市场对美联储进一步加息的预期。
欧元贬值：欧元对美元汇率跌至1比1附近，加剧欧洲经济困境，尤其是高负债国家风险上升。
乌克兰粮食出口问题：四方会谈取得进展，同意设立联合协调中心，保障黑海地区船只安全航行。

市场高频数据

A股市场：上周上证指数下跌3.81%，沪深300指数下跌4.07%，创业板指数下跌2.03%。
中证500指数：周跌3.24%，显示市场整体承压。
美股市场：标准普尔500指数下跌0.93%，纳斯达克综合指数下跌1.57%。
大宗商品市场：
- 铁矿石价格指数下跌，螺纹钢价格周跌10.80%。
- 煤炭库存同比增加72.27%，焦炭、焦煤价格同比上涨，动力煤价格同比回落。
- 原油价格下跌，布油周跌5.48%，WTI原油周跌6.87%。
- 美国10年期国债收益率下跌，黄金价格回调，美元指数高位震荡。

风险提示

海外主要经济体紧缩政策预期上升。
俄乌冲突持续对市场造成扰动。
疫情反复可能影响下半年经济复苏进程。

投资评级系统说明

类别	投资评级	评级说明
股票投资评级	买入	超越沪深300指数15%以上
	增持	相对沪深300指数变动幅度为5%-15%
	持有	相对沪深300指数变动幅度为-10%-5%
	卖出	落后沪深300指数10%以上
行业投资评级	领先大市	行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上
	同步大市	行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%-5%
	落后大市	行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上