见微知著系列之六十七：企业盈利还有哪些增长点？-20240114-国金证券-20页_1mb

总结报告：企业盈利增长点分析

一、工企利润显著修复的原因

2023年11月，工业企业利润大幅修复，主要得益于利润率大幅提升，同比反弹至161%，拉动当月利润增长。投资收益贡献显著，占利润总额115%，但季节性强，易被提前确认影响，难以提供持续支撑。成本和费用率回落也扮演了辅助角色。

二、分行业利润表现

多数行业利润修复受投资收益推动，有色、电力等行业亮眼。制造业和采矿业利润降幅收窄，电燃水增幅扩大。汽车和电力热力受益于终端需求改善，如汽车出口增长和冬季供热需求。少数行业如农副食品利润改善主要因成本率下降。

三、企业盈利增长点

企业盈利可能处于新一轮修复早期，关键依赖需求端回暖。“三大工程”和基建投资（如PSL、国债分配）有望拉动采矿和上游制造业需求。海外需求改善，尤其是美国经济下行下的库存回补，可能带动出口相关行业，如纺织、家具和机电。风险包括复苏不及预期和政策效果未达预期。