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东吴证券晨会纪要总结

一、宏观固收分析

核心内容

本周宏观数据显示经济运行呈现分化趋势，政策层面持续推动行业规范与市场流动性改善。

主要观点

• 下游行业：土地成交明显回暖，30大中城市商品房成交面积环比下降34.2%，但100大中城市成交土地面积环比增长35.5%；汽车半钢胎开工率当周环比下降3.1个百分点。
• 中游行业：钢价持续回落但降幅缩小，Myspic综合钢价指数和螺纹钢价格环比分别下降1.9%和3.1%；水泥价格稳中有升。
• 上游行业：航运指数大幅下滑，南华工业品指数增长1.0%，CRB现货指数上升0.5%；铁矿石价格上涨2.2%，煤炭库存回升，LME金属价格整体平稳。
• 价格走势：肉、菜、果价上涨，蛋价维持平稳。
• 流动性变化：货币利率大幅回落，短债价格上涨，长债价格略有上升，国债利率曲线变陡。

政策动态

• 煤炭行业：发改委联合多部委发文推进煤炭企业兼并重组，目标到2020年底形成亿吨级特大型煤炭企业集团。
• 债券市场：一行三会发文规范债券交易，设置1年整改期，促进市场健康发展。
• 人民币跨境业务：央行发布政策改善人民币跨境业务，支持企业使用人民币结算，推动贸易投资便利化。

风险提示

• 经济下行超预期
• 市场波动超预期

二、锂电回收行业分析

核心内容

工信部加快推进动力电池回收利用，预计2018年动力锂电回收市场将进入爆发期。

主要观点

• 市场前景：2018年动力锂电池回收市场预计达23GWh，市场规模约70亿元；2020年理论报废量达48GWh，市场规模预计突破144亿元。
• 政策推动：国家持续推进生产者责任延伸制度，明确汽车厂商对电池回收负责，推动行业规范发展。
• 行业布局：宁德时代、比亚迪等龙头企业已布局电池回收，部分企业自建回收产线，行业进入快速发展阶段。

投资建议

• 天奇股份：在汽车循环产业布局较早，近期收购乾泰技术、金泰阁，具备较强行业竞争力，建议关注。
• 格林美：也值得关注，作为动力电池回收龙头之一。

风险提示

• 锂电回收行业发展进度低于预期

三、计算机行业年度投资策略

核心内容

计算机行业进入分化加剧阶段，建议关注具备核心科技能力的龙头公司。

主要观点

• 行业趋势：企业IT进入3.0阶段，直接创造价值，推动数字经济发展；B端与C端市场相互渗透，传统B端企业面临互联网巨头挑战。
• 投资主线：
  • 业绩主线：推荐网络安全、云与智能制造、军工信息，预计2018年迎来业绩增长拐点。
  • 主题主线：看好人工智能、大数据、区块链等数字经济驱动力，相关细分领域龙头有望高速增长。
• 估值分析：计算机行业典型细分龙头的PEG均值已回落至1.10，具备估值吸引力。

重点个股

• 云与智能制造：用友网络、汉得信息、广联达
• 网络安全：启明星辰、卫士通、美亚柏科
• 人工智能：恒生电子、工大高新、德赛西威
• 军工信息：中电广通、星网宇达
• 大数据：飞利信

风险提示

• 行业进展低于预期

四、个股推荐：元力股份

核心内容

元力股份通过外延并购切入网游业务，成功转型，进入上升周期。

主要观点

• 传统业务：公司为木质活性炭行业龙头，业务稳定，增速为10%-15%。
• 网游布局：2016年收购广州创娱，切入网游业务；2017年成功实现页游向手游转型。
• 运营完善：2018年1月收购广州冰鸟，完善研运一体体系，提升产品立项成功率。

盈利预测

• 2017/2018/2019年摊薄EPS分别为0.20/1.23/1.64元
• 2018年预计贡献利润2.3亿元（网游业务）
• 传统业务利润贡献约7000万元
• 合理估值为80亿元，首次覆盖给予“增持”评级

风险提示

• 传统业务下游需求减弱
• 手游市场竞争加剧
• 新产品上线表现不及预期
• 买量成本上升影响利润率
• 经营业绩低于预期带来的减值风险

五、免责声明

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