行业联合报告系列_涨价逻辑拆解与行业投资机会展望_41页_2mb

报告摘要

涨价逻辑拆解与行业投资机会展望总结

核心内容

2025年四季度以来，A股市场迎来一轮涨价行情，主要集中在AI产业链、部分资源品及新能源相关领域。本次涨价行情的驱动因素包括中美周期共振、新产业趋势（如AI、能源转型）以及国内供给侧政策（如“反内卷”）的共同作用。各行业表现各异，但整体呈现出结构性机会，部分行业已进入涨价周期。

主要观点

宏观视角下的涨价逻辑
- 猪价：预计2026年Q3迎来上行拐点，2026年Q4涨幅最为显著。能繁母猪存栏量持续去化，预计2026年7月商品猪出栏量下滑，推动猪价上涨。
- 油价：2026年油价中枢或不低于2025年，OPEC+的增产能力受限，美国页岩油进入瓶颈期，地缘政治风险可能推动油价上行。
- CPI与PPI展望：中性情形下，2026年CPI或在0.5%左右，PPI有望在Q3转正。积极情形下，CPI中枢或达0.7%，PPI或在Q4达0.9%。
策略视角下的行业机会
- 涨价品类：主要集中在AI相关存储芯片、锂电材料、钴材料、资源品（如铜、铝、稀土）等。
- 历史对比：本轮涨价行情与过去四轮有相似之处，如流动性宽松、需求端驱动，但不同之处在于逆全球化、新兴需求主导以及政策驱动的结构性变化。
- 推荐逻辑：关注供需错配及行政约束明显的品类，如锂电材料、有色金属、化工品等。
电新行业分析
- 需求端：储能需求爆发，商用车电动化加速，推动锂电材料需求持续增长。
- 供给端：中游材料产能出清，行业集中度提升，头部企业满产，价格持续上涨。
- 重点产品：六氟磷酸锂、VC、湿法隔膜、溶剂等价格快速上涨，后续关注高压实磷酸铁锂和负极石墨化环节。
有色金属行业展望
- 供给约束：全球铜矿、铝冶炼等面临产能瓶颈，资源民族主义与贸易保护政策加剧供给紧张。
- 需求支撑：AI、数据中心、能源转型等带动长期需求增长，铜、铝等工业金属价格中枢上行。
- 政策共振：中美政策共振，推动铜、铝、稀土等金属需求增长，预计2026年将形成“戴维斯双击”行情。
化工行业趋势
- 产能出清：2024年以来，部分化工品价格底部盘整，落后产能有望被淘汰，行业盈利有望边际改善。
- 重点品种：如PTA、涤纶长丝、氨纶、钛白粉、有机硅等，建议关注盈利弹性大的产品。
农林牧渔行业分析
- 猪价趋势：2026年H2猪价或逐步回暖，能繁母猪存栏进入去化通道，行业盈利有望修复。
- 粮食价格：极端气候扰动下，国际粮价中枢或抬升，玉米、大豆等品种值得关注。

关键信息

能繁母猪存栏：截至2025年Q3，存栏量为4035万头，预计2026年Q2降至3900万头，2026年Q3猪价有望迎来拐点。
油价走势：OPEC+增产能力有限，美国页岩油进入瓶颈期，2026年油价中枢或不低于2025年，地缘政治风险可能推高油价。
CPI与PPI预测：2026年CPI中枢预计在0.5%-0.7%，PPI有望在Q3转正，Q4维持0.5%-0.9%。
AI与新能源需求：AI算力、新能源车、电气化和绿电建设将长期拉动铜、铝等金属需求，支撑价格上涨。
资源民族主义：全球多个国家对关键金属实施出口管制或关税政策，加剧供给紧张，推动价格上行。
化工品出清：部分化工产品如PTA、涤纶长丝、有机硅等有望迎来盈利修复，建议关注头部企业。
猪价与粮食价格：2026年H2猪价或回暖，粮食价格受极端气候影响，国际粮价中枢或上移。

投资建议

第一梯队：关注供需错配突出的核心品类，如铜、铝、六氟磷酸锂、VC、湿法隔膜、溶剂等。
第二梯队：关注受行政约束的行业，如光伏硅料、电池材料、钢铁、煤炭等。
重点公司推荐：
- 有色金属：天赐材料、天际股份、佛塑科技、恩捷股份、龙佰集团、合盛硅业等。
- 化工：荣盛石化、恒逸石化、新凤鸣、桐昆股份、华峰化学、兴发集团等。
- 农业：牧原股份、温氏股份、正邦科技、神农集团等。