20240312-东吴证券-豪华车市场_总量有支撑_自主品牌供给全面开花_29页_1mb

豪华车市场分析总结

一、市场现状

• 总量增长：中国30万元以上豪华车市场自2018年起保持正增长，2023年销量达298万辆，同比增长85%，高于整体市场增速。主要驱动因素包括高净值人群扩张（2022年个人可投资资产超1千万人数同比+21%）、豪华品牌国产化提升性价比（如宝马X5、丰田赛那等）以及智能电动技术支撑下国产豪华品牌的崛起（理想/蔚来）。
• 结构变化：2023年国产豪华车销量达229万辆，同比+173%，成为市场扩容主力；进口车销量持续下滑。新能源车渗透率为297%，低于整体市场，其中BEV渗透率低（同比-13pct），EREV渗透率显著较高。

二、市场格局

• 品牌竞争：BBA（宝马/奥迪/奔驰）市占率自2022年起下滑，2023年市占率降至63%，自主豪华品牌份额上升至27%，其中理想市占率达13%。
• 自主崛起：理想、蔚来、腾势在新能源豪华车市场领先（2023年市占率分别为13%、6%、4%），CR3达74%。新势力如华为、比亚迪（腾势/仰望/方程豹）、长城（坦克）逐步布局。

三、投资建议

• 核心受益标的：理想（产品定义能力突出，聚焦家庭市场）、华为系车企（技术优势+品牌力迁移）、比亚迪（电动化技术领先，多品牌布局豪华市场）、蔚来（圈层营销+全服务体验）。

四、风险提示

• 技术风险：智能驾驶技术迭代不及预期。
• 外部风险：海外出口面临的地缘政治不确定性。

五、核心观点

• 总量支撑：二胎家庭出行需求持续，高净值人群稳定增长，豪华车市场总量有支撑。
• 格局演变：自主技术优势（智能化/电动化）推动份额提升，豪华车市场价格竞争相对温和，传统品牌转型压力加大。
• 预测数据：预计2024-2026年中国市场30万元以上车型销量分别为352/415/478万辆，自主豪华车型销量分别为123/175/229万辆。