2020年下半年经济展望及投资策略-农银国际研究-2020.6-53页_1mb

2020年下半年经济展望及投资策略报告总结

核心内容概览

本报告由农银国际发布，内容涵盖2020年下半年全球经济与中国经济展望，以及对应的投资策略，特别关注中国银行业、证券业、房地产业、替代能源业、环保业、互联网媒体与消费商务业、消费品业、教育业及电信业等领域的前景和策略建议。

全球经济展望

主要观点

• 全球经济持续衰退：由于新冠疫情对全球供应链和经济活动造成严重冲击，预计2020年下半年全球经济仍将持续陷入衰退。
• 主要经济体表现：美国、中国、欧元区、日本及英国的经济增长预测分别为-5.8%、2.0%、-8.2%、-4.7%及-7.6%，与2019年相比显著放缓。
• 通胀水平温和：由于经济增长疲弱和油价下跌，全球通胀水平保持温和，核心通胀亦未达到央行目标。
• 政策支持：主要央行采取了宽松的货币政策，包括降息、增加购债规模等，以稳定金融市场。

中国经济展望

主要观点

• 经济复苏：尽管2020年第一季度GDP大幅下降6.8%，但预计2020年下半年将明显反弹，全年GDP增长预计为2.0%。
• 内需恢复：消费和投资复苏，尤其是基建和房地产投资，带动工业产出和零售销售增长。
• 外需疲软：由于疫情持续，外需仍较弱，但防疫产品和远程办公需求增加，对出口形成一定支撑。
• 货币政策宽松：预计人民银行将继续实施降准、降息等逆周期措施，以支持经济增长。
• 财政政策积极：政府将提高财政赤字率、增加专项债发行，以稳定经济并推动基础设施建设。

投资策略

主要观点

• 中国相对增长优势：中国在2020年相对其他经济体的实际GDP增长率预计为8.0%，相对发达经济体为6.2%，显示出较强的相对增长潜力。
• 关注科技与新基础设施：在半导体、5G、大数据中心、人工智能等领域，中国有较大的投资机会。
• IPO市场复苏：受中概股回流影响，香港IPO市场在2Q20开始复苏，非必需消费品和科技类股票占主导。
• 估值吸引力：中国和香港股市的估值处于历史低位，具备投资吸引力。

行业展望与推荐

中国银行业（正面）

• 政策支持：央行通过降准、降息等政策支持银行体系，有助于稳定资产质量。
• 资本充足率：行业平均核心一级资本充足率和资本充足率在2020年3月分别为10.88%和14.53%，未来可能维持稳定。
• 推荐：偏好大型银行，如农业银行（1288 HK/601288 CH）和建设银行（939 HK/601939 CH），因其具有较强的防御性和稳定的股息率。

中国证券业（中性）

• 经营环境好坏参半：A股成交量上升带动佣金收入增长，但指数下跌影响投资收入。
• 政策支持：政府推动多层次资本市场发展，证券行业有望受益。
• 推荐：申万宏源-H（6806 HK），因其较高的净资产收益率和估值吸引力。

中国房地产业（正面）

• 政策未放松：政府强调“房住不炒”，未见大规模政策宽松。
• 销售回暖：5月份主要开发商合同销售额同比增长13%，预计全年增长8%-12%。
• 物管行业机遇：政策支持下，物管公司有望迎来更多收并购机会。
• 推荐：中国奥园（3883 HK）和雅生活（3319 HK），因其销售表现和收并购经验。

中国替代能源业（中性）

• 行业挑战：受疫情和中美贸易摩擦影响，行业增长受限。
• 政策导向：政府支持新能源发展，但行业仍需时间恢复。

中国环保业（正面）

• 政策利好：环保行业受益于政府推动的绿色经济发展。
• 增长潜力：环保技术及服务需求增加，行业发展前景乐观。

中国互联网媒体与消费商务业（正面）

• 增长动力：疫情加速数字化转型，互联网及消费商务行业增长潜力较大。
• 投资机会：行业具备较高的增长预期和市场扩展空间。

中国消费品业（中性）

• 需求恢复：消费复苏，但受疫情和经济放缓影响，增长仍不稳固。
• 结构性变化：部分消费品类需求回升，但整体增长预期有限。

中国教育业（正面）

• 政策支持：教育行业受益于政府对教育发展的持续投入。
• 增长潜力：随着社会对教育重视程度提高，行业有望持续增长。

中国电讯业（正面）

• 需求稳定：电信行业受益于5G和数字化转型，需求保持稳定。
• 技术升级：行业面临技术升级压力，但具备长期增长潜力。

香港IPO市场展望

• 市场复苏：受中概股回流影响，2020年第二季度开始IPO市场复苏。
• 行业分布：非必需消费品和科技类股票占据主导，合计占IPO总量的69%。
• 趋势持续：预计未来几个月仍会有更多中概股选择香港作为第二上市地。

风险因素

• 政策变化：政策方向可能发生变化，影响行业表现。
• 市场波动：金融资产市场风险、成交量波动等。
• 信用风险：与债券投资和贷款业务相关的信用风险。
• 竞争加剧：外资进入后可能加剧竞争。
• 经济不确定性：疫情和中美经济冲突带来的长期不确定性。

总结

本报告认为，尽管2020年下半年全球经济面临较大挑战，但中国经济在政策支持下有望实现温和复苏。投资策略应聚焦于科技、新基础设施、物管、环保和教育等具备增长潜力的行业。中国银行业和证券业作为核心资产，仍具备投资价值，但需关注政策变化和市场波动。此外，香港IPO市场在中概股回流推动下开始复苏，为投资者提供新的机会。