20211014-山西证券-冠豪高新-600433.SH-拟推股票激励计划绑定核心成员_考核目标彰显成长信心_4页_699kb

冠豪高新（600433.SH）分析总结

核心内容

冠豪高新（600433.SH）是一家专注于纸基特种材料的生产企业，其产品包括热敏纸、热升华转印纸、不干胶、无碳复写纸等，主要服务于日化、食品、饮料、医药、物流和商超等多个行业。公司通过吸收合并粤华包，进一步强化了其在造纸行业的地位，并提升了整体竞争力。

主要观点

股票激励计划

• 公司于2021年公布限制性股票激励计划，拟向324名激励对象授予不超过4226万股股票，约占公司总股本的2.3%。
• 首次授予价格为2.77元/股，而10月13日收盘价为5.04元/股，较授予价格溢价81.95%。
• 激励计划设定的业绩考核指标包括净资产收益率、净利润增长率和经济增加值改善值，要求2022-2024年净利润复合增长率不低于15%。
• 该计划旨在吸引、激励和稳定管理团队及核心人才，提升公司凝聚力和竞争力，实现股东利益最大化和国有资产保值增值。

业务发展

• 公司上半年销售量同比增长14%，其中热升华、防护类重点热敏产品及膜类不干胶销量增长显著。
• 2021年上半年研发费用达5629万元，同比增长89.12%，并申请了15项专利，其中14项为发明专利。
• 通过吸收合并粤华包，公司与被吸并方同为中国诚通集团旗下的造纸板块运营平台，具备显著的协同效应，提升规模优势。

关键信息

市场表现

• 2021年10月13日收盘价为5.04元，年内最高价为6.28元，最低价为4.18元。
• 流通A股为18.39亿股，总股本为14.64亿股，流通A股市值为74亿元，总市值为93亿元。

财务数据（2019-2023E）

财务指标

投资建议

• 公司预计2021-2023年归母净利润分别为2.13亿元、2.78亿元和3.24亿元，同比增长率分别为19.18%、30.62%和16.64%。
• 随着疫情得到有效控制，食品、饮料、日化类产品需求回升，公司盈利能力有望改善。
• 合并完成后，公司资源整合优势和规模效应将进一步增强，维持“增持”评级。

存在风险

• 宏观经济增长不及预期
• 市场推广不达预期
• 原材料价格波动风险

附录：业绩考核条件

分析师信息

• 分析师：杨晶晶
• 执业登记编码：S0760519120001
• 联系方式：Tel: 15011180295 | Email: yangjingjing@sxzq.com

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：相对强于市场表现20%以上
  • 增持：相对强于市场表现5%~20%
  • 中性：相对市场表现-5%~+5%
  • 减持：相对弱于市场表现5%以下

• 行业投资评级：

  • 看好：行业超越市场整体表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现

免责声明

• 本报告基于山西证券研究所认为可靠的公开信息，但不保证其准确性或完整性。
• 投资有风险，入市需谨慎。
• 本报告不构成任何投资建议，公司不对因使用本报告而产生的损失承担责任。
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