20171031-兴业证券-上海沪工-603131.SH-收入快速增长_双向拓展亮点不断_5页_890kb

上海沪工 (603131) 证券研究报告总结

核心内容

上海沪工（603131）是一家专注于焊接及切割设备的优质企业，2017年三季度报告显示其收入和净利润均实现快速增长。公司积极拓展业务领域，拟投资设立子公司并收购军工企业，以增强其市场竞争力和未来增长潜力。

主要观点

• 收入增长显著：2017年前三季度实现营业收入5.25亿元，同比增长42.27%；归属于上市公司股东的净利润为6191.84万元，同比增长22.98%。
• 毛利率有所下滑：受原材料价格上涨影响，前三季度综合毛利率为28.78%，同比下降3.52个百分点。第三季度毛利率为27.85%，环比下降1.11个百分点。
• 费用率下降：三费费用率合计减少2.11个百分点，其中管理费用率和销售费用率分别下降2.28和2.75个百分点，净利率下滑至11.79%。
• 战略扩张：公司拟在江苏太仓设立全资子公司，投资22亿元，布局机器人柔性生产线、激光设备及数字化焊接设备等产品。
• 切入军工领域：拟收购航天华宇100%股权，交易对价5.8亿元，航天华宇是“四证齐全”的军工类生产企业，有助于公司打开军工装备市场，成为业绩新增长极。

关键信息

财务预测

估值比率

投资评级

• 评级：增持（维持）
• 理由：公司作为焊接及切割设备优质企业，产能扩张布局机器人柔性生产线等产品，有望切入军工领域，实现业绩高增长。

风险提示

• 传统焊机市场竞争加剧
• 收购失败风险

业务拓展

• 子公司设立：计划投资22亿元设立江苏太仓全资子公司，生产激光设备、机器人柔性生产线、数字化焊接设备和数控切割设备。
• 收购动作：拟收购航天华宇100%股权，交易对价5.8亿元，切入军工装备领域。

财务状况

• 资产负债率：2016年为20.9%，预计2017-2019年将分别升至23.2%、24.9%、25.1%。
• 流动比率与速动比率：2016年分别为3.97和3.32，预计2017年分别为3.62和2.62，2018年略有回升。
• 资产周转率：2016年为0.81，预计2017-2019年将逐步提升至0.93。
• 每股经营现金流：2016年为0.28元，预计2017年为0.04元，2018年为0.60元，2019年为0.64元。

投资建议

• 评级：增持
• 预期：公司未来三年EPS分别为0.42/0.61/0.74元，估值逐步下降，体现市场对其未来业绩增长的信心。

联系方式

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