20230317-财通证券-出口链相关机会分析_23页_1mb

报告摘要

出口链相关机会分析总结

核心内容概述

本报告主要围绕中国出口链相关机会展开分析，涵盖出口复苏、产业链结构、全球供应链“卡脖子”分布、行业景气度及受益上市公司等方面。报告指出，尽管2023年全球面临衰退预期，但中国出口在1~2月出现反弹迹象，同时部分行业如半导体、化工&医药、矿产等具备较强控制力。此外，国产汽车出海正当时，整车出口商和汽车零部件企业有望受益于出口增长。报告还分析了中美贸易冲突对全球供应链的影响，以及未来出口趋势对相关企业的影响。

主要观点与关键信息

1. 上证50进攻三阶段

复苏交易三阶段：利率划分出“兑现段”行情偏震荡。
风格切换顺序：从大盘价值到大盘成长，再到小盘成长。

2. 科创50牛市预期

2023年科创板有望重演创业板阶段3行情。
盈利与营收回升：2022年为盈利增速低点，预计2023年回升幅度达3%。
行业景气度提升：计算机、机械、电子行业盈利增速预计向上，成为科创板新动力。

3. 全球出口承压与中国出口反弹

全球衰退预期走强：2023年全球GDP增速与出口增速相关性高，预计全球出口将承压。
中国出口反弹：1~2月中国出口同比-6.8%，较2022年12月+3.1pct，显示出需求韧性。
出口景气度结构：上游原料（如成品油、肥料、钢材）与中游机电（如汽车）出口景气度较高。

4. 中国出口优势与“卡脖子”分布

出口优势分布：中国对近2/3重要细分商品有较强控制力，尤其在机械电气设备、轻工制造等领域。
“卡脖子”商品：
- 产能+技术：机械电气设备（如自动数据处理设备、家用电动器具）。
- 技术：半导体设备、存储设备等。
- 产能：矿产品、轻工制造、纺织服饰等。
中国优势商品：出口集中度高，对全球市场有重要影响。

5. 国企改革与现代产业链布局

国企改革新阶段：上交所推动央企上市透明度、专业化整合、完善资本工具。
战略性新兴产业：围绕“十四五规划”划分的7大产业，梳理出6大方向16条现代产业链。
重点产业链：新兴信息产业（信创、5G、网络安全、智慧港航）、高端装备制造业（C919大飞机、高铁、高端农机）、新材料（化工新材料、稀土）等。

6. 中国出口商品竞争力变化

传统优势商品：如纺织服饰、轻工制造等，出口竞争力有所下降。
新兴行业：非金属材料及机电设备竞争力稳步提升。
中美贸易冲突影响：部分商品如铁道车辆、锡、药品等竞争力逆势提升。

7. 成品油出口高景气

价格支撑：美国汽油期货价格维持高位，推动中国成品油出口景气。
受益企业：恒逸石化、恒力石化、荣盛石化等炼化及贸易商，预计2023年增速均达到80%+。

8. 化肥出口受益于俄罗斯冲突

俄罗斯出口下降：2022年俄罗斯矿物肥料出口下降15%，中国有望填补市场空缺。
受益企业：亚钾国际、川恒股份、湖北宜化、东方铁塔等，预计2023年增速均接近或超过30%。

9. 国产汽车出海趋势明显

出口量激增：2023年1~2月中国汽车出口量远超2019~2021三年平均。
受益企业：中集车辆、比亚迪、宇通客车等，预计2023年归母净利润增速超过20%。

10. 汽车零配件出口间接受益

筛选标准：海外收入占比30%+，2023年归母净利润增速一致预期20%+。
受益企业：冠盛股份、森麒麟、均胜电子、继峰股份、赛轮轮胎等，预计2023年归母净利润增速均超过40%。

重点受益行业与公司

行业	主要受益企业	预计2023年增速
成品油出口	恒逸石化、荣盛石化、恒力石化	80%+
化肥出口	亚钾国际、川恒股份、湖北宜化	30%+
汽车出口	比亚迪、中集车辆、宇通客车	20%+
汽车零部件	冠盛股份、森麒麟、均胜电子、继峰股份、赛轮轮胎	40%+

总结

本报告指出，尽管全球面临衰退预期，但中国出口链在1~2月出现回暖迹象，尤其在上游原料和中游机电领域表现突出。通过分析“卡脖子”商品分布，发现中国在机械电气设备、轻工制造等领域具备较强控制力。同时，国企改革背景下，现代产业链相关央企上市公司值得关注。此外，国产汽车出海正当时，整车及零部件企业将受益于出口增长。在成品油、化肥等商品领域，由于国际市场变化，相关企业也具备较大的增长潜力。

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