20180611-申万宏源-每周20张图全览跨境资金配置流向_特金会在即_半岛无核化前景审慎乐观_13页_851kb

文档总结

核心内容

本报告主要聚焦于2018年6月12日即将举行的美朝峰会（特金会）及其对半岛无核化的影响，同时分析了全球及中国资本市场近期的资金流动情况。报告指出，尽管特金会最终确定举行，但达成实质性弃核协议的难度较高，更可能的是双方发表共识或签订终战协定，为后续谈判奠定基础。此外，报告还涵盖了美联储政策、美元指数、黄金价格、中美利差、外储变化等宏观经济指标，以及港股通与陆股通的资金流向数据。

主要观点

1. 特金会前景与半岛无核化

• 特金会将于2018年6月12日在新加坡举行，是朝鲜半岛无核化进程的重要一步。
• 美国方面坚持“全面、可核查且不可逆”的弃核要求，而朝鲜则认为保留少量核武器是政权稳定的底线。
• 蓬佩奥表示，若朝鲜弃核，美国将努力保证其安全，但目前双方在政治和军事互信方面仍存在较大分歧。
• 构建包括美、中、俄、日、韩、朝在内的多边合作机制可能是未来谈判的方向，但短期内难以实现。

2. 谈判策略与历史教训

• 特朗普政府采用“极限施压”策略，通过反复表态控制谈判节奏，以显示对主导权的掌控。
• 美国吸取了伊朗全面协议的教训，可能在“可核查”方面提出更严格的条件。
• 撤销经济制裁仅作为朝鲜彻底弃核后的反馈，而非谈判的前提。

3. 资金流动与市场表现

• 股票市场：6月6日当周，中国股票基金净流入3.28亿美元，四周均值净流入5.24亿美元。上证指数上涨2.42%。
• 债券市场：中国债券基金净流出1.07亿美元，四周均值净流出0.68亿美元。10年期国债利率微升。
• 港股通：五日买入成交净额平均为-4.53亿人民币，陆股通则平均为37.53亿人民币。
• ETF流入：中国股票ETF连续第四周净流入，累计净流入1.21亿美元。香港股票ETF连续24周净流入。
• 美元指数与汇率：6月7日美元指数收于93.4379，较前一周下降。美元兑港币汇率上升，美元兑人民币中间价下降。
• 黄金与通胀预期：COMEX黄金价格震荡，TIPS隐含通胀预期上升至2.14%。

4. 美联储政策与资产变化

• 美联储总资产在2018年5月减少453.67亿美元，缩表幅度扩大。
• 美联储委员对联邦基金利率的预期在2018年为2.100%，2019年为2.700%，2020年为3.100%，长期为2.800%。

5. 资金流向与资产配置

• 全球资金流向显示，股票基金流入美国、日本和新兴市场，流出发达欧洲和印度。
• 债券基金方面，资金主要从美国、发达欧洲、日本、新兴市场和印度流出。
• 大类资产配置方面，资金流入货币基金和房地产板块基金，流出债券基金、大宗商品和能源板块基金。

关键信息

1. 特金会背景

• 特金会于6月12日举行，此前经历多次波折。
• 美国提出“全面、可核查且不可逆”的弃核标准，朝鲜则倾向于保留少量核武器以保障政权稳定。

2. 资金流动数据

• 中国股票基金净流入3.28亿美元，四周均值净流入5.24亿美元。
• 中国债券基金净流出1.07亿美元，四周均值净流出0.68亿美元。
• 中国外储规模在5月为31106.23亿美元，较4月下降0.46%。

3. 汇率与利率变化

• 美元兑港币汇率上升至7.8465，美元兑人民币中间价下降至6.3919。
• 美国10年期国债利率上升13个BP至2.97%，TIPS隐含通胀预期为2.14%。

4. 市场情绪与避险需求

• 避险情绪在特金会前有所推升，金价上涨。
• 黄金债市显示资金避险需求有所降温。

5. 下周重大事件

• 包括日本和英国的制造业数据、美国的CPI和PPI数据、欧元区利率调整等。

图表与数据来源

• 图1-图3：展示了全球股票、债券及大类资产资金流向。
• 图4-图9：提供了中国和香港股票、债券、ETF资金流入情况。
• 图10-图18：分析了美联储资产变化、美元指数、黄金价格、中美利差、汇率波动等。
• 图19-图20：显示了港股通与陆股通资金流动情况。
• 表1-表2：提供了美联储利率预期和下周重大事件安排。

信息披露

• 本报告由申万宏源证券有限公司发布，内容基于公开信息，不保证其准确性。
• 报告分析师具有证券投资咨询执业资格，独立出具报告。
• 报告仅供客户参考，不构成投资建议，客户需自行判断风险。

联系信息

• 证券分析师：李一民、李华磊
• 联系人：汤堂（电话：(8621)23297818×010-66500578，邮箱：tangying@swsresearch.com）
• 机构销售团队：上海陈陶、北京李丹、深圳胡洁云

法律声明

• 本报告仅限申万宏源证券客户使用。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 客户应自行承担投资风险，不得依赖本报告作出决策。
• 未经授权，不得复制、转载或分发本报告内容。