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焦煤焦炭早报（2024年1月3日）

焦煤市场观点

核心矛盾：

• 基本面：节后产地停产煤矿缓慢恢复，供应增量有限；下游采购节奏放缓，市场情绪走弱，贸易氛围一般；部分产地煤价开始回落。偏中性。
• 基差：现货价1925，基差-5，现货贴水期货，偏中性。
• 库存：总样本库存19863万吨，较上周减少191万吨，库存有所下降，偏多。
• 盘面：价格运行于20日线下方，20日线向下趋势延续，偏空。
• 主力持仓：主力净多头头寸增加，偏多。
• 预期：短期预计稳中偏弱运行，主要利多因素是焦企高负荷生产带来的刚需支撑以及环保政策趋严带来的供应收紧预期；利空因素包括焦钢企业采购放缓、进口蒙煤供应高位。终端需求表现不佳抑制市场情绪。

利多因素：

1. 焦企保持高负荷生产，刚需仍有支撑。
2. 环保安监趋严，预期供应收紧。
3. 澳煤进口价格被动上涨（因自身因素）。

利空因素：

1. 焦钢企业采购节奏放缓。
2. 蒙煤进口高位运行，供应趋于宽松。

焦炭市场观点

核心矛盾：

• 基本面：原料焦煤价格回调，焦企成本下移，但下游采购积极性下滑，部分焦企累库压力显现；钢厂开启首轮提降；偏空。
• 基差：现货价2530，基差-95，现货贴水期货，偏中性。
• 库存：总样本库存8347万吨，较上周减少7万吨，港口与样本总体小幅下降，偏多。
• 盘面：价格位于20日线下方，趋势向下，偏空。
• 主力持仓：主力净多头头寸，空头向多头转换，偏多。
• 预期：短期预计稳中偏弱运行，利多来自成本端焦煤的价格支撑；铁水维持高位运行。利空因素包括钢材价格下跌导致钢厂利润收缩，驱动钢厂向下游索要利润，拖累焦企心态。钢厂经过前期补库后库存处合理水平，虽维持刚需，但利润仍处亏损状态。

利多因素：

1. 成本端焦煤价格提供支撑。

利空因素：

1. 钢材价格持续下跌，压缩钢厂利润空间。
2. 铁水维持高位，产业链压力增大。

影响因素总结

• 焦煤利多：焦企高负荷生产、环保安监趋严、澳煤被动涨价。
• 焦煤利空：焦钢企业采购放缓、进口蒙煤供应宽松。
• 焦炭利多：成本端焦煤价格支撑。
• 焦炭利空：钢材价格下跌、铁水维持高位。
• 澳煤进口基准价格持平，主动提价意愿减弱。
• 焦炭库存、焦煤库存、独立焦企产能利用率综合看，需持续关注市场变化。

免责声明：
本报告仅供参考，不构成投资建议。