20250121-大越期货-贵金属早报_21页_951kb

报告摘要

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贵金属早报关键信息摘要

重要提示：

本报告观点与信息仅供参考，不构成投资建议。
公司无因报告内容而视相关人员为客户。
市场有风险，投资需谨慎。

核心内容：

昨日回顾 (YTD):
- 由于丁克尔纪念日休市，欧洲股市小幅上涨，美元指数下跌，离岸人民币升值。
- COMEX黄金期货下跌，现货黄金有所回落；COMEX白银期货上涨，现货白银跟随金价小幅反弹。
今日重点关注：
- 美国、欧元区、英国等国家发布的经济指标（如就业、失业率、CPI、ZEW指数等）。
- 特朗普总统就职后政策及市场影响评估。
- 相关国家央行货币政策预期（如美国降息、日本大幅加息）。
- 地缘政治风险（如中东局势、俄乌冲突进展）及通胀预期变化。
- 主要经济体科技股表现（可对白银产生压力）。
黄金分析摘要：
- 近期动态：
  - 特朗普就职导致美元大跌，美股休市。
  - 国际现货黄金价格回撤。
  - 上海金与国际金价价差扩大。
- 影响因素 (中性/偏多):
  - 新政府财政政策宽松预期。
  - 降息预期持续且可能幅度加大。
  - 中东紧张局势、通胀抬头风险。
  - 国内潜在关税增加避险需求。
- 影响因素 (利空):
  - 降息幅度或不及预期。
  - 美元资产（尤其是欧洲美元）表现强劲。
  - 风险偏好情绪面恶化。
  - 俄乌冲突结束导致有色金属供应压力。
- 观点： 特朗普上任较预期落地后金价有所回撤，但通胀预期再度升温，导致市场对降息预期与通胀前景的博弈重新升温。在没有大超预期信号前，黄金预计“易涨难跌”。风险点包括特朗普新政力度超出预期、美国经济超预期强劲、日央行大幅加息、俄乌冲突终结等。
白银分析摘要：
- 近期动态：
  - 受特朗普就职影响，银价起初跟随金价回落，随后明显反弹。
  - 弥补了部分前期跌幅。
  - 黄金与白银期货价差缩小。
- 影响因素 (与黄金基本一致，共性利多/利空)：
  - 新政府宽松政策预期、降息预期、中东/地缘政治事件、国内避险需求。
- 潜在利空 (额外)：
  - 特朗普上任可能促使俄乌冲突结束，叠加影响商品市场。
  - 科技股受抑制可能对白银产生间接压力。
- 观点： 银价跟随金价波动，但在支撑位获得买入动能，同样预期“易涨难跌”。黑天鹅事件及政策验证仍是主要扰动因素。

图表简析：

价差趋势： 显示历史上不同时间段内外盘金银比价以及沪金银跨期价差的周期性变化。未来需观察价差变化方向（黄金看溢价扩大/贴水趋势，白银看价差收窄趋势）。
联动性图： 强调美元、美债收益率、通胀预期与金银价格的反向（或交错）关系。
持仓与ETF数据： SPDR黄金ETF持仓已恢复至2020年同期水平；白银ETF持仓有小幅下降；COMEX期货仓单增加；交易所库存数据是空头力量的体现，需关注其变化对价格的影响。大型持仓机构数据显示黄金仍呈现净多头头寸且力量略有增长；白银多空持仓变化需持续关注。

免责声明： 如原文所附，信息仅供参考，不构成投资建议，不保证准确性与完整性。

报告字数：约 838 字

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