20221223-国开证券-2023年国内宏观经济展望_投资托底内需复苏_经济步入正轨可期_31页_1mb

2023年全球经济与国内经济分析总结

核心内容

本报告由分析师杜征征撰写，分析了2022年及2023年全球与中国经济走势，指出全球经济面临衰退风险，而中国国内经济在政策支持下有望逐步复苏。核心内容包括全球经济衰退风险上升、国内经济在科技引领与基建托底下逐步恢复、2023年通胀温和、以及主要经济数据预测。

主要观点

一、全球经济衰退风险上升

• 疫情趋缓但仍有波动：海外疫情总体趋缓，但仍有波动，部分国家放松防疫限制。
• 通胀高位冲击复苏：全球通胀持续高企，主要因极度宽松政策后遗症、俄乌冲突、供应链问题及异常天气。
• 主要央行持续紧缩：美联储、欧洲央行等快速加息并缩表，全球流动性收紧，影响经济复苏。
• PMI与领先指标回落：全球PMI趋势性回落，OECD领先指标低于疫情前水平，显示经济复苏乏力。
• 债务压力上升：全球债务占GDP比重高企，新兴市场债务脆弱性上升，部分国家面临债务危机。
• 贸易赤字扩大：多国贸易赤字大幅上升，尤其是欧元区与日本，拖累经济复苏。

二、2023年国内经济展望

• 经济复苏态势：2022年国内经济复苏弱于预期，全年或增长3%，2023年预计增长5%。
• 内需与外需变化：内需复苏缓慢，外需面临下行压力，出口增速或回落。
• 科技与基建托底：高技术制造业与技术改造投资引领制造业投资，基建投资温和托底。
• 房地产市场承压：地产投资增速快速下行，销售低迷，政策持续加码但效果有限。
• 消费复苏缓慢：疫情冲击下消费疲弱，尤其是餐饮与服务消费，居民收入与信心低位徘徊。
• 就业压力尚存：16-24岁群体失业率较高，需政策支持以稳定就业。

三、2023年通胀总体温和

• CPI中枢稳定：预计2023年CPI中枢在2%左右，波动不大，但核心CPI修复空间有限。
• PPI大概率通缩：2023年PPI中枢或在-0.5%左右，全球需求回落与国内政策支撑影响PPI走势。
• 剪刀差收敛：2022年CPI与PPI剪刀差大幅收敛，2023年通胀压力较小，为政策提供空间。

四、主要经济数据预测

关键信息

• 政策支持：2022年政府出台多项稳增长政策，包括降准、降息、专项债发行、减税降费等，旨在提振内需与稳定经济。
• 风险提示：报告指出需关注央行超预期调控、食品价格波动、贸易摩擦、金融市场波动、经济下行压力、国内外疫情变化及中美关系恶化等风险。
• 预期与政策联动：2023年政策发力点优化，强调稳增长、保交楼、促消费、稳就业，以应对经济下行压力。

总结

2022年全球经济因疫情、地缘政治及供应链问题陷入高通胀与紧缩周期，面临衰退风险。而中国国内经济虽受疫情冲击，但在政策支持下逐步复苏，2023年预计增长5%。通胀方面，CPI温和运行，PPI大概率通缩，为政策提供宽松空间。主要经济数据预测显示，2023年国内经济在科技与基建引领下有望企稳回升，但需关注外需回落与内需复苏节奏。政策层面，央行与财政政策将更加精准有力，以稳定市场预期并推动经济复苏。