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能化产品周报一原油总结

核心内容概述

本周原油市场在地缘政治和寒潮的共同影响下尝试冲高，但受到中期过剩预期的压制，整体行情维持震荡态势。报告从基本面信息、价格与金融数据、供应、需求、库存、价差与升贴水等多个维度分析了全球原油市场动态。

主要观点

• 地缘溢价尚未结束：地缘政治因素仍对市场构成支撑，但未形成持续上涨动力。
• 炼厂开工维持高位：尽管裂解价差有所降温，但整体仍高于去年同期，显示供需仍具支撑。
• 库存趋势分化：美国库存小幅上升，欧洲库存下降，全球海上浮仓大幅增长，反映市场流动性变化。
• 价差波动：各地区裂解价差及期货月差变化明显，显示市场对不同油种的供需差异。
• 市场预期偏空：机构普遍预期2026年全球原油将呈现累库趋势，对价格形成压制。

关键信息

1. 基本面信息

• 炼厂高开工：全球炼厂开工率维持较高水平，支撑原油需求。
• 地缘扰动：地缘政治风险仍对市场构成影响，但未形成持续上涨动力。
• 机构过剩预期：多数机构预测2026年全球原油供应将略高于需求，导致价格承压。
• 海上出口高位：海上原油出口量处于高位，反映市场供应端的宽松。

2. 供应情况

• 美国原油产量：1373.2万桶/日，环比下降0.15%，同比上升1.89%。
• 美油净进口量：275.9万桶/日，环比下降0.97%，同比下降23.72%。
• OPEC供应：整体保持稳定，预计2026年各季度供应量在27.77-27.98万桶/日之间。
• 非OPEC供应：主要由俄罗斯、巴西、加拿大等国贡献，预计2026年供应量在73.23-74.2万桶/日之间。
• 钻机平台数：美国钻机平台数下降，显示供应端存在收缩迹象。

3. 需求情况

• 美国炼厂开工率：93.3%，环比下降2.0%，同比上升7.4%。
• 中国炼厂开工率：主营炼厂78.78%，环比上升1.5%，同比上升2.7%；山东地炼开工率53.6%，环比下降0.3%，同比上升7.1%。
• 全球炼厂检修：全球CDU检修量处于季节性高位，显示需求端存在阶段性疲软。

4. 库存数据

• 美国石油总库存：13.08亿桶，环比上升0.08亿桶，同比上升6.55%。
• 美国原油商业库存：4.26亿桶，环比上升0.04亿桶，同比上升3.49%。
• 汽油库存：2.57亿桶，环比上升0.06亿桶，同比上升4.51%。
• 馏分油库存：1.33亿桶，环比上升0.04亿桶，同比上升2.83%。
• 欧洲原油库存：4812.2万桶，环比下降374.3万桶，同比下降6.36%。
• 成品油库存：汽油、柴油、航煤库存均呈现季节性波动，部分区域库存下降。
• 全球海上浮仓：12571.60万桶，环比上升221.8万桶，同比上升163.38%。
• 全球水上原油与在途原油：均处于季节性高位，反映市场流动性增加。

5. 价差与升贴水

• 裂解价差：美湾、布伦特、中东、东南亚裂解价差均有所上升，显示不同地区供需差异。
• 期货月差：WTI1-6月差为0.89美元/桶，Brent1-6月差为1.66美元/桶，B-W价差为4.70美元/桶。
• SC-Brent价差：-0.34美元/桶，显示中国原油与布伦特原油价差缩小。
• 不同油种升贴水：Midland WTI、WCS-WTI、Urals-Dated Brent等价差波动明显，反映市场对不同油种的定价差异。
• 运费：阿拉伯湾到中国宁波的运费维持高位，显示运输成本对价格构成一定支撑。

总结

本周原油市场受地缘政治和寒潮影响，短期存在冲高动能，但中期过剩预期压制了上涨空间。炼厂开工维持高位，支撑需求端，但全球炼厂检修量增加，显示需求存在阶段性疲软。美国原油库存小幅上升，欧洲库存下降，全球海上浮仓和水上原油均处于季节性高位，反映市场流动性增强。各地区裂解价差和期货月差波动明显，显示供需结构和市场预期的分化。整体来看，原油市场或维持震荡格局，需关注地缘政治变化和库存趋势。