2017-20170517-中泰证券-科华恒盛-002335-战略转型云服务，利润有望大幅增长_4页-1mb

科华恒盛(002335)投资报告总结

核心内容

科华恒盛正进行战略转型，重点发展云服务业务，并通过收购天地祥云提升其在IDC及云服务领域的竞争力。公司当前处于成长阶段，预计未来三年将实现业绩大幅增长，且估值具有吸引力。

主要观点

• 战略转型：公司以UPS电源和电力自动化系统为基础业务，拓展IDC、数据安全、云服务为核心业务，同时发展光伏、储能、新能源汽车等新能源业务，构建“一体两翼”生态型能源互联网。
• 投资收益显著：2017年因IDC建设及交付滞后影响业绩，但随着在建项目逐步投产及天地祥云并表，预计全年净利润将大幅增长。
• 收购天地祥云：天地祥云是国内领先的IDC运营服务商，已在全国运营20余个数据中心，预计2017年实现4.83亿元收入，2017-2019年承诺归母净利润分别为5000万、7000万、9000万元。
• 估值吸引力：公司2017年PE估值为17倍，扣非后PE估值为29倍，估值具有吸引力。分析师给予“买入”评级，目标价为45元。

关键信息

股价与市场表现

• 当前市场价格：32.74元
• 评级：买入（维持）
• 目标价格：45元

公司概况

• 总股本：271百万股
• 流通股本：230百万股
• 市值：8,876百万元
• 流通市值：7,539百万元

财务预测（单位：百万元）

财务指标

投资建议

• 核心增长点：数据中心规模放量、投资收益及收购并表带来的利润增厚。
• 业务协同：公司与天地祥云在IDC、SDN、云计算等领域的协同效应显著。
• 股权锁定机制：交易对方需将70%收购价款用于购买公司股票，并按业绩承诺逐年解锁，激励团队稳定发展。

风险提示

• 限售股解禁可能带来短期市场压力。
• 数据中心建设及交付不达预期可能影响业绩增长。

投资评级说明

• 买入：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上。
• 增持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间。
• 持有：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间。
• 减持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上。

重要声明

本报告由中泰证券股份有限公司发布，仅供其客户使用。报告基于公开资料和实地调研，结论独立、客观，但不保证其准确性。投资者应自行关注更新或修改，本报告不构成任何投资建议，也不对最终操作建议负责。市场有风险，投资需谨慎。