苯乙烯2020商品三季度报告：成本博弈延续，维持震荡格局-20200930-南华期货-21页_1mb

苯乙烯三季度市场分析总结

核心内容概述

2020年三季度苯乙烯市场整体维持震荡整理态势，主要受成本支撑与供需格局影响。尽管部分原料价格企稳回升，但整体市场仍缺乏趋势性上涨动力。进口压力减小、港口库存下降以及下游产业维持高开工高利润格局，均对苯乙烯价格形成一定支撑。然而，由于供应端新增产能释放，市场仍面临供过于求的压力，预计四季度行情将继续围绕成本支撑波动。

主要观点

1. 市场震荡为主，缺乏趋势性行情

• 三季度苯乙烯价格维持在5400-6200元/吨区间内波动。
• 原油价格回升至40美元上方后进入紧平衡状态，对苯乙烯的带动作用有限。
• 三季度整体行情以修复调整为主，未脱离震荡格局。

2. 成本支撑渐强，原料价格稳中有升

• 纯苯与乙烯价格在三季度呈现企稳回升态势。
• 乙烯月度涨幅约16%，加工利润回升至240美元左右，但与苯乙烯的相关性较低。
• 纯苯价格从7月初的3100元回升至3400元，加工利润虽有改善，但整体仍处于亏损状态。

3. 进口窗口关闭，库存压力缓解

• 三季度苯乙烯进口量同比小幅回升，但环比大幅下滑，进口窗口逐步关闭。
• 华东港口库存环比下降12.54%，但同比仍处于高位，对价格反弹形成制约。
• 华南港口库存相对稳定，进口量减少对市场影响有限。

4. 国内供应持续宽松，新增产能释放

• 国内苯乙烯产量同比显著增长，8月产量约86.95万吨，1-8月累计产量达615.56万吨。
• 四季度仍有新装置投产，如辽宁宝莱、安徽嘉玺、唐山旭阳、中化泉州二期等，新增产能约110万吨，供应压力仍存。

5. 下游产业维持高开工高利润格局

• EPS、PS、ABS等主要下游产品开工率均高于去年同期，加工利润维持高位。
• ABS表现尤为强势，几乎保持满负荷生产，但新增产能有限，对苯乙烯的带动作用减弱。
• EPS部分牌号供应偏紧，工厂库存维持低位，支撑价格。

关键信息

原料价格与库存情况

• 纯苯：价格从3100元回升至3400元，港口库存仍处于高位。
• 乙烯：价格回升至850美元左右，加工利润改善但对苯乙烯支撑有限。
• 苯乙烯：现货价格维持低位，加工利润在成本支撑下难以大幅下滑。

供应与需求分析

• 国内供应：三季度国内产量稳中有升，四季度新装置投产将加剧供应宽松。
• 进口压力：三季度进口量同比小幅回升，但环比大幅下滑，进口窗口关闭，对价格影响减弱。
• 下游需求：EPS、PS、ABS开工率维持高位，加工利润仍处高位，但消费增量有限，难以带动苯乙烯价格大幅上涨。

操作建议

• 单边策略：建议围绕成本支撑进行低位短多操作。
• 波段操作：基本面尚不支持大幅拉涨趋势，应采取波段操作，及时止盈止损。
• 期权策略：下游产业可尝试场外卖出深虚值看跌期权，以改善原料采购成本。

风险提示

• 疫情反复：可能影响下游消费及供应链稳定性。
• 原油波动：原油价格失控可能对成本端产生较大影响。
• 局部战争：可能引发市场恐慌，影响整体能化板块走势。
• 国际贸易局势：对进口及整体市场情绪造成影响。
• 原油危机：可能进一步加剧市场不确定性。

行情展望

• 四季度苯乙烯价格预计仍将围绕成本支撑运行，震荡格局不变。
• 进口压力减小，港口库存有望继续回落，但整体库存仍偏高，限制反弹空间。
• 下游产业高开工高利润格局预计延续，但新增产能有限，对苯乙烯价格的拉动作用减弱。
• 市场整体仍处于轻度供过于求的格局，趋势性上涨动力不足。

图表摘要

• 图1：南华能化指数，显示三季度能化板块整体走势平稳。
• 图2：苯乙烯与能化指数走势，体现苯乙烯价格波动与整体市场关联性。
• 图3-4：纯苯与乙烯现货价格走势，反映原料价格稳中有升。
• 图5-7：纯苯与乙烯产量数据，显示国内供应稳定。
• 图8-9：苯乙烯现货价格与加工利润，显示成本支撑渐强。
• 图10-12：苯乙烯进口量与港口库存变化，反映进口压力减小。
• 图16-22：下游产品开工率与利润情况，显示EPS、PS、ABS维持高利润运行。
• 表15：装置检修及投产计划，展示未来供应端变化。

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