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贵金属早报总结 —— 2025年3月13日

核心内容

2025年3月13日贵金属早报主要分析了黄金与白银的市场表现、基本面数据、持仓变化及未来走势预期。整体市场情绪偏多，金价和银价均受到宽松政策预期、降息预期及地缘政治紧张局势的影响而走高。

主要观点

黄金

• 基本面：美国CPI继续放缓，市场对降息预期升温，金价走高。
• 基差：黄金期货贴水现货，基差为-0.36，显示市场对期货的预期略低于现货。
• 库存：黄金期货仓单维持不变，显示市场供应稳定。
• 盘面：20日均线向下，K线在均线下方，短期走势偏空。
• 主力持仓：主力净持仓多，多头减少，整体偏多。
• 预期：今日关注中国信贷数据、德国财政扩张宪法修改审议、美国2月PPI及欧央行官员讲话。关税不确定性加剧，美乌会谈达成“临时停火”，金价仍有支撑。沪金溢价收敛至-0.5元/克左右。

白银

• 基本面：银价跟随金价走高，受宽松政策预期和通胀预期影响。
• 基差：白银现货升水期货，基差+4，显示现货市场活跃。
• 库存：沪银期货仓单减少，显示市场供应有所收缩，偏多。
• 盘面：20日均线向上，K线在均线上方，短期走势偏多。
• 主力持仓：主力净持仓多，多头增加，整体偏多。
• 预期：关税政策对银价有明显推动作用，欧美间套利交易持续，银价仍有支撑。沪银溢价收敛至400元/千克左右。

关键信息

利多因素

• 美国新政府财政政策宽松
• 宽松预期继续，降息幅度增加
• 中东局势紧张，通胀再度抬头
• 国内或受关税影响，避险需求推高金价，银价跟随金价走高

利空因素

• 降息幅度缩小，提供调整空间
• 美元资产强劲，欧洲疲软
• 风险偏好再度恶化
• 俄乌冲突或结束，对有色金属下行压力大

市场逻辑

• 特朗普就任后，市场对宽松政策的预期推动金价上涨，但需警惕政策落地后的回调。
• 降息预期与通胀预期之间的博弈仍将持续，对金价形成支撑。
• 银价主要跟随金价走势，同时受关税政策影响较大，近期表现更为强劲。

风险点

• 特朗普新政实施效果
• 美国经济超预期强劲
• 日央行大幅加息
• 俄乌冲突结束
• 黑天鹅事件

今日关注事件

价格走势

价差分析

• 沪金12-6价差：显示近期沪金价差有所收敛。
• 沪银12-6价差：沪银价差同样有所收敛，但整体仍偏多。
• 伦敦金现与美元指数：金价与美元指数呈负相关，美元指数下跌推动金价上涨。
• 伦敦银现与美元指数：银价与美元指数同样呈负相关，美元指数下跌对银价形成支撑。
• 内外盘金银现货比：内外盘金银现货比维持稳定，显示市场联动性较强。

持仓数据

黄金

• 多单量：169,688（-0.63%）
• 空单量：86,512（-1.80%）
• 净持仓：83,176（+0.62%）

白银

• 多单量：388,782（+9.78%）
• 空单量：240,078（+12.99%）
• 净持仓：148,704（+4.98%）

其他数据

• SPDR黄金ETF持仓：显示黄金ETF持仓稳定，对金价形成支撑。
• 白银ETF持仓：白银ETF持仓有所增加，显示市场对白银的偏好增强。

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