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贵金属期货周报分析总结（2024-04-13）

核心观点

• 通胀因素：美国通胀持续下行，对贵金属价格走势不利。若经济失速并伴随美联储政策转向降息，实际利率下降与流动性改善将推动黄金等无风险资产价值回升。
• 美元因素：因美国利率高于欧美国家，套息交易者倾向于多持美债空美元，美元偏弱逻辑贯穿衰退预期期间，对贵金属构成持续利好。
• 地缘政治：中东巴以局势若失控，将显著推高黄金价格。
• 市场行情：当前黄金已转型为交易美联储鸽派政策与美元贬值预期，建议中长期逢低布局多单，短期可在高位试空。
• 白银补充：国内人民币升值抑制金价，白银短空信号明显，操作上建议谨慎。

主要驱动因素

1. 美元指数：非商业净多头持仓持续增加，显示避险情绪升温。
2. 美国国债期货：持仓量保持高位，反映市场对美联储货币政策的高度关注。
3. 通胀预期：5-10年盈亏平衡通胀率回落，但实际利率下行仍需观察。
4. 中美利差：2年期国债利差扩大，显示资金外流压力，需关注后续变化。

技术与持仓跟踪

• 黄金ETF：持仓量连续小幅增长，显示投资者对黄金配置需求平稳。
• COMEX黄金库存：现货库存维持高位，反映实体经济需求偏弱。
• 白银ETF：持仓小幅波动，无明显方向信号；白银期货持仓显示空头力量持续。

操作建议

• 黄金：逢低布局多单，高位试空；重点关注前期高点压力。
• 白银：谨慎操作，可短期空单策略。
• 中长期：因美元金主导行情，仍建议依托趋势交易为主，短期反复操作需灵活。

报告归属：上海东亚期货研究院 | 许亮 | 唐韵