20170801-财通证券-艾德生物-300685.SZ-直销为主技术领先的肿瘤分子诊断领域龙头_14页_838kb

艾德生物 (300685) 总结

核心内容

艾德生物是一家专注于肿瘤分子诊断领域的领先企业，其产品和技术在行业内具有显著优势。公司通过自主研发的ADx-ARMS®、Super-ARMS®技术平台，推出了多种肿瘤精准医疗分子诊断试剂，并获得国家药监局和欧盟CE认证。公司采取直销为主的销售模式，产品已进入全球50多个国家和地区的200多家医院和科研机构。

主要观点

• 技术领先：公司拥有国际领先的ADx-ARMS®和Super-ARMS®技术平台，产品线齐全，覆盖EGFR、KRAS、BRAF等多个关键基因位点。
• 直销优势：直销模式契合医药流通体制改革方向，不受“两票制”政策影响，公司已建立完善的营销体系。
• 业绩增长：公司营业收入和净利润持续高速增长，2012年至2016年复合增长率分别为60.48%和70.28%。
• 募投项目：募集资金主要用于扩大产能、技术升级和营销网络建设，以支持公司未来业务发展。
• 盈利预测：预计2017-2019年EPS分别为1.06元、1.49元、2.10元，给予2017年35-45倍PE估值，对应股价合理区间为37.1-47.7元。

关键信息

发行信息

• 发行价：13.86元
• 发行市盈率：22.99倍
• 参考行业市盈率：47.8倍
• 发行新股数：2,000万股
• 老股东转让数：0万股
• 发行后总股数：8,000万股

财务指标（2016年）

• 销售毛利率：90.82%
• 销售净利率：26.50%
• ROE：21.77%
• 营业收入增幅：43.03%
• 营业利润增幅：210.45%
• 净利润增幅：217.92%
• 资产负债率：12.85%
• 流动比率：5.60
• 速动比率：5.36
• 每股经营性净现金流量：0.54元

营收及利润预测（2017-2019E）

• 营业收入：353.1亿元、484.8亿元、651.2亿元
• 增长率：39.56%、37.32%、34.31%
• 归属母公司股东净利润：85.2亿元、119.2亿元、167.9亿元
• 增长率：27.06%、39.96%、40.82%
• 每股收益：1.06元、1.49元、2.10元

募集资金用途

1. 分子诊断试剂和二代测序仪产业化项目：总投资12,760.79万元，拟使用募集资金8,389.57万元
2. 研发中心扩建项目：总投资5,698.00万元，拟使用募集资金5,698.00万元
3. 营销网络及信息化建设项目：总投资5,635.43万元，拟使用募集资金5,635.43万元
4. 补充流动资金及偿还银行贷款：总投资5,000.00万元，拟使用募集资金5,000.00万元

风险提示

• 新产品研发失败：技术更新快，若不能及时研发新产品，将影响公司盈利。
• 新增产能消化风险：募投项目新增30万人份产能，若市场需求不足，可能造成产能闲置。

投资建议与评级

• 公司评级：

  • 买入：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上
  • 增持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间
  • 中性：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间
  • 减持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间
  • 卖出：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅低于-15%

• 行业评级：

  • 增持：预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上
  • 中性：预计未来6个月内行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间
  • 减持：预计未来6个月内行业整体回报低于市场整体水平-5%以下

可比公司估值

分析师信息

• 证券分析师：沈瑞
• SAC证书编号：S0160517040001
• 电话：0571-87620710
• Email：shenr@ctsec.com