【中国银河】社会服务行业2月投资前瞻：假期客流量再创新高，出境游增速优于国内_15页_3mb

假期客流量再创新高，出境游增速优于国内 ——2月投资前瞻

核心内容

2025年春节假期期间，全国跨区域人员流动量再创新高，全社会跨区域人员流动总量达13.2亿人次，同比增长5.8%，较2019年增长32.1%。其中，公路运输量增长最为显著，达12.6亿人次，同比增长5.9%。高速公路及普通国省道非营业性小客车出行量同比增长5.5%，而铁路、民航、水运分别同比增长2.6%、4.4%、16.5%。整体来看，出行需求集中爆发，尤其是高速公路客流增长强劲，增速环比国庆提升1.9个百分点。

主要观点

• 出行人次高增：2025年春节假期前五日，全社会跨区域人员流动总量达13.2亿人次，同比和较2019年均实现增长，其中公路运输量增长显著，成为主要增长动力。
• 省份客流量涨幅良好：湖南、广东、上海、浙江、四川等省份的客流量均实现良好增长，其中湖南增幅最大，达34.12%。小众目的地尤其是三、四线城市和县级城市的文旅消费热度明显上升。
• 景区爆满：多个热门景区如老君山、九华山、九寨沟等在春节假期期间客流量达到上限，提示游客需合理安排行程，错峰出行。
• 港澳游客减少，出境游恢复：港澳内地访港游客同比下降10.7%和11.3%，主要受出境游分流影响。出境游整体持续恢复，预计春节日均出境人员达185万人次，同比增长9.5%。日本成为出境游热门目的地，航班预订量同比增长50%。

关键信息

行业数据

• 社零：2024年12月社会消费品零售总额达4.5万亿元，同比增长3.7%，环比增长0.7%。商品零售增速领先于餐饮收入，分别增长3.9%和2.7%。
• 免税：海南离岛免税持续承压，三亚凤凰机场旅客量同比增长10%，而海口美兰机场旅客量同比下降11.8%。三亚因2024年基数较低，且消费力疲弱导致分流。
• 酒店：春节前OCC大幅下降，但ADR小幅提升。一线城市OCC同比下降16.4%，三线及以下城市OCC下降3.4%。中高端酒店ADR下降，经济型酒店ADR略有上升。
• 博彩：12月澳门博彩毛收入同比下降2%，恢复至2019年同期的79.7%。人均博彩消费恢复至83%，受澳门回归庆典影响。

行业要闻

• 免税/旅游零售：海南离岛免税消费升温，政府补贴和消费券活动推动销售增长。三亚凤凰机场旅客量同比增长10%，而海口美兰机场旅客量下降11.8%。
• 酒店：重庆将对82家市属国企酒店进行专业化整合，打造全国一流的国资酒店管理平台。日本酒店单价创27年新高，平均人民币1165元，入住率提升。
• 餐饮：春节期间餐饮消费迎来高峰，年夜饭预订量同比增长305%。湖北零售餐饮消费增长4.46%。
• 旅游：同程旅行数据显示，出境游小众目的地酒店预订热度同比增长超1倍。多个景区因客流爆满发布公告，限制游客数量。
• 教育：2025年浙江教育支出预算达2498.05亿元，占比最大。教育部发布科学教育工作指南，推动科学教育走深走实。

市场行情

• 社服行业整体表现：1月社服行业涨跌幅为-5.2%，排名24位。细分板块中，教育行业跌幅最大，达-8.7%。
• 个股行情：部分个股表现较好，如携程集团-S、锦江酒店、华住集团-S等被推荐，而部分个股如达势股份表现较差。

重点覆盖股票盈利预测与估值

风险提示

1. 自然灾害及其他不可抗力的风险；
2. 出境游航班恢复进展低于预期的风险；
3. 宏观经济下行风险。