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光期研究 见微知著 - 终端需求观察（第93期）总结

核心内容概述

本期终端需求观察报告聚焦于2025年4月6日的市场动态，涵盖投资、消费、能化及农产品等多个领域，分析了各行业在近期的表现及未来趋势。

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一、投资领域

1. 钢材市场

• 螺纹钢：需求回升，表需环比增加4.37万吨至249.69万吨，库存显著下降，去库加快。
• 热卷：表需回落，库存去库放缓。
• 五大品种钢材：整体表观消费量回升，显示终端需求逐步恢复。
• 铁水产量：继续回升，钢厂对原料需求维持高位，高炉产能利用率提升至89.63%。

2. 水泥市场

• 磨机开工负荷：全国水泥磨机开工负荷提升至47.98%，较上周上升2.34个百分点。
• 水泥出库量：继续增长，显示市场需求有所回暖。

3. 沥青市场

• 出货量：反弹迹象明显，表明终端需求有所改善。
• 库存：厂库与社库合计库存下降，市场去库存趋势延续。

4. 玻璃市场

• 浮法平板玻璃产能利用率：保持平稳，市场供需关系未发生显著变化。

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二、消费领域

1. 地铁客运量

• 一线城市：上海、北京、深圳、广州地铁客运量保持平稳。
• 主要二线城市：成都、南京、西安、武汉地铁客运量小幅回升，显示城市出行需求有所恢复。

2. 航班执行数

• 国内航班：执行数保持平稳，未出现明显波动。

3. 快递业务量

• 顺丰速运：快递业务量保持增长，反映消费物流需求稳定。

4. 汽车市场

• 乘用车销量：小幅回落，市场仍面临一定压力。
• 汽车库存预警指数：显示库存压力有所增加。
• 轮胎开工率：半钢胎与全钢胎开工率均小幅回落，但库存周转天数保持平稳，显示终端补货需求尚存。

5. 乘用车相关

• 轮眙厂库存：保持平稳，未出现明显波动。

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三、能化领域

1. 美国能源市场

• 粗钢产量：保持平稳，反映美国制造业需求稳定。
• 原油产量引申需求：周度下降108万桶至1916万桶，显示需求疲软。
• 汽油、燃料油、柴油产量：均呈现下降趋势，市场整体需求偏弱。

2. 聚酯与PX市场

• 聚酯负荷：回升0.3%至93.2%，显示下游需求有所改善。
• PX开工负荷：回落，可能影响下游产业链的原料供应。
• MEG总负荷：保持平稳，煤制MEG负荷稳定，市场供需关系未发生明显变化。

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四、农产品领域

1. 猪价与屠宰量

• 全国猪价：北方下跌，南方稳定，节日备货结束，短线需求偏弱。
• 能繁母猪存栏：保持稳定，显示生猪养殖业未出现明显调整。
• 生猪屠宰量：环比回升，市场供需关系逐步恢复。

2. 玉米淀粉市场

• 开工率：61.45%，较上周下降2.07%，行业仍面临一定亏损压力。
• 库存：维持低位，刚需补货需求依然存在。
• 预计走势：下周现货市场价格或平稳运行，下行空间受限。

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五、主要观点与关键信息

• 钢材市场：建筑工程进入施工旺季，螺纹钢需求释放加快，但整体仍处于低位。
• 水泥市场：磨机开工负荷提升，出库量增长，市场需求逐步回暖。
• 沥青市场：出货量反弹，库存下降，市场去库趋势明显。
• 城市出行需求：一线与主要二线城市地铁客运量保持平稳或小幅回升，显示城市经济活动未明显下滑。
• 能化市场：美国原油需求疲软，成品油需求刚性支撑仍在，但整体市场表现偏弱。
• 聚酯与MEG市场：聚酯负荷回升，但PX开工负荷回落，影响产业链稳定性。
• 农产品市场：生猪屠宰量回升，玉米淀粉行业面临亏损压力，但刚需补货需求支撑市场。

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六、分析师信息

• 钟美燕：光大期货研究所所长助理兼能化总监，负责能化市场分析。
• 邱跃成：光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，关注钢材市场动态。
• 王娜：光大期货农产品研究总监，专注于玉米、玉米淀粉及生猪产业链研究。
• 展大鹏、刘轶男：光大期货有色研究总监，负责铜、铝、锌等金属市场分析。
• 于洁：光大期货宏观分析师，提供宏观经济视角。
• 王珩、邸艺琳：对本报告亦有贡献。

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七、联系方式

• 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼6楼
• 公司电话：021-80212222
• 传真：021-80212200
• 客服热线：400-700-7979
• 邮编：200127

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八、免责声明

本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。文中观点、结论和建议仅供参考，不构成投资操作依据，投资者据此操作风险自担。