20251227-诚通证券-2026年1月宏观及大类资产月报_反弹进入筹码密集区_经济数据波动加大_16页_2mb

2026年1月宏观及大类资产月报总结

$\bullet$ 核心内容概览

2026年1月宏观及大类资产月报对A股、债市及海外市场进行了全面分析，并提出了相应的配置策略和风险提示。报告指出，A股市场在12月出现反弹，但进入筹码密集区，后续走势需等待更多支撑信号。债市小幅走弱，国债收益率下降，但整体利率或将震荡上行。海外市场方面，美股表现强劲，但美联储降息预期存在不确定性，主要取决于美国12月就业数据。

$\bullet$ 主要观点与关键信息

1. 大类资产表现

• A股市场：上证综指上涨1.9%，沪深300上涨2.9%，创业板指上涨6.3%，科创50上涨1.4%。
• 债市表现：债券市场整体下跌0.1%，1年、5年、10年期国债收益率分别下降0.4bp、2.4bp、11.5bp。
• 海外市场：港股恒生指数下跌0.2%，美股三大股指普遍上涨，道琼斯指数上涨2.1%，纳斯达克指数上涨1.2%，标普500指数上涨1.0%。

2. A股大势研判

• 12月26日，上证综指八连阳，逼近4000点，进入筹码密集区。
• 市场交投情绪偏弱，成交金额缩量，指数放量滞涨，存在阶段性回调可能。
• 外部影响因素包括美国12月就业数据，若数据超预期，可能抑制降息预期，压制风险资产价格。
• 12月市场主要由政策和经济数据驱动，中央经济工作会议释放积极信号，但年内财政政策力度有限。

3. 配置策略

• 主要进攻方向：商业航天、涨价有色金属、锂电材料。
  • 商业航天：2026年有望实现密集发射，国内政策和国际动态持续催化，板块可能从题材炒作进入业绩兑现阶段。
  • 有色：贵金属、基本金属期货价格景气度持续，铜矿原料供应短缺压力显著，铜价仍有上涨空间。
  • 锂电材料：行业利好持续，关注长协价格落地及排产数据，预期2026年需求强劲。
• 轮动机会：海外科技股映射品种、低位消费、周期、红利板块。
  • 大消费：首推乳制品、白电等性价比红利品种，以及受益于低油价和人民币升值的航空公司板块。
  • 红利：十年期国债期货修复，利好红利板块估值提升，建议关注银行与保险板块。
  • 海外科技：谷歌、美光科技仍是美股最强科技股，AI基建上游相关产品报价上涨，下游景气度高，涨价预计有持续性。

4. 债券策略

• 国债收益率整体受政策定价影响减弱，开始关注基本面走势。
• 12月10年期国债收益率震荡回落至1.84%附近。
• 1月国债收益率可能继续震荡上行，因基本面有望在“十五五”开年有所改善，但一季度降准降息概率较低。
• 上证指数在3900-4000点震荡，一季度可能迎来“春季躁动”，突破4000点上行。

5. 经济基本面分析

• 政策层面：中央经济工作会议强调稳中求进、提质增效，政策空间仍存在，但增量政策待明年实施。
• 经济数据：12月出口数据强劲，工业生产增速维持高位，但服务业和内需指标持续下滑。
• 投资数据：固定资产投资累计同比增速下滑，房地产投资持续低迷，基建投资增速放缓。
• 美国经济：经济周期被拉长，预计2026年GDP增速上调，通胀超预期概率较大，降息预期可能缩减甚至出现加息预期。

6. 微观流动性

• 12月新基金发行规模环比、同比均下降，权益类基金发行减少，债券型基金发行占比上升。
• 主要股东资金净流出增加，12月净流出471.5亿元，较11月略有改善。

$\bullet$ 财经日历重点

• 国内：1月需重点关注四季度经济运行数据，以及1月中央政治局会议对货币政策的进一步指引。
• 海外：1月需关注美国12月就业数据及美联储利率决议，就业数据可能影响降息预期。

$\bullet$ 风险提示

• 政策落地节奏及效果存在不确定性。
• 房地产投资有待提振。
• 全球经贸风险较大。
• 美国通胀大幅上升可能抑制降息预期，影响市场表现。

$\bullet$ 分析师信息

• 邢曙光：分析师，联系方式：xingshuguang@cctgsc.com.cn，登记编号：S0280520050003
• 钟山：分析师，联系方式：zhongshan01@cctgsc.com.cn，登记编号：S0280525060002
• 段雅超：分析师，联系方式：duanyachao@cctgsc.com.cn，登记编号：S0280525060001
• 窦凯：研究助理，联系方式：doukai@cctgsc.com.cn，登记编号：S0280124090001

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