20221208-浙商证券-年度策略报告姊妹篇_2023年互联网行业风险排雷手册_20页_989kb

2023年互联网行业风险排雷手册总结

核心内容

本报告由浙商证券研究所发布，旨在作为2023年年度策略的姊妹篇，揭示互联网行业潜在风险，帮助投资者更好地识别和应对市场误判，从而强化做多策略。报告重点分析了行业整体及重点个股（如腾讯控股、哔哩哔哩、美团）在2023年可能面临的风险与挑战。

主要观点

1. 行业整体展望

• 投资策略观点：互联网板块有望在2023年迎来“戴维斯双击”，即利润端和估值端均超预期。
• 利润端：
  • 经济周期底部回暖，带动顺周期业务（如广告、电商）增长。
  • 游戏业务或因出行需求增加而受到冲击，但预计2023年见底，成为投资机会。
  • 降本增效成果逐渐显现，尤其是管理费用和研发费用。
• 估值端：
  • 美国流动性或出现拐点，政策进一步明确，市场将逐步接受政策中性前提。
  • 新技术（如AIGC、AR/VR）和新模式（如直播招聘、跨境电商）蓄势待发。

2. 成立的关键假设

• 中国基本面向好 + 美国流动性改善。
• 政策面整体稳定。
• 出行需求增加对游戏以外的互联网业务影响有限。

3. 成立的最大软肋

• 中概退市问题仍未彻底解决，可能引发市场担忧。
• 出行需求增加对非游戏业务的影响尚未明确。

重点个股风险排雷

腾讯控股 (0700.HK)

• 风险点：出行需求增加可能对游戏和广告业务造成负面影响。
• 影响程度：游戏和广告收入可能下调，其他业务保持稳定。
• 跟踪方法：关注QuestMobile等第三方数据。

哔哩哔哩 (9626.HK)

• 风险点：同样面临出行需求对广告和游戏业务的影响。
• 影响程度：游戏收入可能受影响，广告收入下调，但增值服务和电商收入保持稳定。
• 跟踪方法：跟踪QuestMobile等第三方数据。

美团 (3690.HK)

• 风险点：
  • 抖音到店业务的冲击，尤其是“比价”行为和价格优势。
  • 抖音在流量和搜索心智方面的增强，可能分流美团用户。
• 影响程度：到店业务佣金收入可能受影响，但餐饮外卖和新业务收入保持稳定。
• 跟踪方法：严密跟踪GMV、市占率等数据。

风险提示

1. 出行需求增加可能对互联网使用时长产生负面影响，进而影响收入。
2. 中概退市问题仍未解决，可能影响港股流动性。
3. 宏观经济增速下降可能导致消费受损。

行业投资评级

• 看好：行业指数涨幅高于沪深300 10%以上。
• 中性：行业指数涨幅在-10%至+10%之间。
• 看淡：行业指数跌幅超过10%。

注：投资评级仅为相对参考，不构成具体投资建议。

法律声明

• 本报告由浙商证券股份有限公司制作，信息来源于公开资料，不保证其真实性、准确性及完整性。
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