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商品期货早班车总结

核心内容概述

招商期货研究所发布的《商品期货早班车》对多个商品期货品种进行了市场分析与投资建议，涵盖黄金、基本金属、黑色产业、农产品市场、能源化工等板块。报告指出当前市场在美联储议息会议前处于静默期，同时疫情反复和通胀压力仍是影响经济复苏的重要变量。整体来看，市场情绪较为谨慎，部分品种存在库存去化、成本支撑等因素带来的短期支撑，但中长期仍面临供需变化与政策调整的挑战。

主要观点与关键信息

黄金市场

• 市场环境：美联储议息会议前消息面清淡，但经济数据表明复苏迹象，同时通胀问题仍是市场关注焦点。
• 趋势判断：整体仍看空黄金，但近期白银走势偏弱，光伏需求增长或带动白银表现强于黄金。
• 投资建议：短期可关注白银表现，建议观望黄金，等待高位做空机会。

基本金属

• 铜：

  • 铜价连续反弹，主要因疫情延缓货币政策正常化预期。
  • 基本面显示精铜库存持续去化，精废差回升，短期支撑较强。
  • 建议：观望，等待高位做空机会。

• 铝：

  • 铝价持续反弹，受疫情推迟政策预期及库存去化影响。
  • 供给端产能紧张，后期产能天花板临近，铝价易涨难跌。
  • 建议：多头持有或逢低买入。

• 锌：

  • 库存下降，但台风影响下游需求，叠加供给增加，短期走弱。
  • 建议：多头持有，关注美联储议息会议。

• 镍：

  • 现实供应偏紧，预期有所松动但存疑。
  • 东南亚尤其是印尼疫情对镍冶炼厂影响较大。
  • 建议：多单续持。

黑色产业

• 不锈钢：

  • 限产逻辑、供需结构紧缩及成本推升支撑价格上涨。
  • 建议：逢低买入硅铁近月合约，继续持有硅铁空硅锰及正套组合。

• 焦煤：

  • 供给端蒙煤通关改善但不及去年，需求端焦炉限产尚未落地。
  • 建议：逢低多配，关注高炉限产推进情况。

• 焦炭：

  • 需求端稳定，但高炉限产预期存在，供给端亦面临限产。
  • 建议：逢低做多，关注限产落地情况。

• 动力煤：

  • 供需仍偏紧，但短期建议不单边操作，可逢低介入9-1正套。

农产品市场

• 豆粕：

  • 美豆优良率低于预期，供需偏紧，天气仍是关键变量。
  • 建议：关注天气变化，7-8月可逢低买入。

• 油脂：

  • 马棕产量下降及库存低位支撑价格，国内棕榈库存低，豆油季节性累库。
  • 建议：维持震荡偏强，关注马来产量恢复。

• 生猪：

  • 短期供需博弈，现货偏弱，但中长期产能恢复趋势不改。
  • 建议：主力合约交割前可逢高建空，注意控制仓位。

能源化工

• 尿素：

  • 供应偏高，需求逐步收尾，但成本端支撑仍存。
  • 建议：单边观望，逢高布局9-1反套。

• PVC：

  • 供应减少，需求稳定，进口窗口关闭。
  • 建议：逢低做多。

• 甲醇：

  • 供应季节性宽松，成本支撑较强，但需求偏弱。
  • 建议：单边观望，逢高布局9-1反套。

• 玻璃：

  • 库存下降，终端需求回升，但期货受风控措施影响走弱。
  • 建议：等待贴水较大时重新入场。

• 纯碱：

  • 硅料紧缺缓解，光伏玻璃需求提升，纯碱现货强势。
  • 建议：观望或期货升水修复后买入远月。

• 沥青：

  • 需求不及预期，库存累库，利润亏损。
  • 建议：观望。

• 低硫燃油：

  • 套利货物减少，基本面支撑较强。
  • 建议：维持偏多高硫燃油裂解价差策略。

• LLDPE：

  • 供应增加，需求逐步回暖，短期震荡偏弱。
  • 建议：逢低做多，关注新装置投产及下游订单。

• PP：

  • 供应增加，需求不温不火，短期震荡。
  • 建议：逢低做多，关注新装置投产及下游订单。

• 苯乙烯：

  • 库存偏低，进口回升，成本支撑转弱。
  • 建议：关注新增产能，可考虑买01空09反套。

• 纸浆：

  • 基本面现实逻辑回归，需求承压。
  • 建议：暂时观望。

投资团队

招商期货研究团队由以下成员组成：
许红萍、李国洲、徐世伟、刘光智、王真军、吕杰、王小琦、安婧、陶锐、赵嘉瑜、谭洋、刘韩、朱奇、杨依纯、黄舒婷、涂雅晴。

重要声明

1. 本报告仅供C3及以上风险承受能力的投资者参考。
2. 报告基于合法取得的信息，招商期货不对信息的准确性和完整性作保证。
3. 分析基于假设，不同假设可能导致分析结果差异。
4. 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
5. 投资者应自行判断，自主承担投资风险。
6. 本报告版权归招商期货所有，未经许可不得翻版、复制、引用或转载。