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商品期货早班车总结

核心内容概览

本报告由招商期货发布，涵盖基本金属、黑色产业、农产品市场及能源化工四大板块的期货品种分析，内容主要聚焦于近期市场动态、供需变化、价格走势及操作建议。

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基本金属板块

铜

• 市场动态：铜价因疫情防控政策放松预期而上涨，但周六联防联控会议可能未达市场预期，情绪或有回调。
• 供应：TC小幅上行，铜矿到精铜释放持续。
• 需求：精铜废铜制杆开工率微降，国内现货升水小幅下行。
• 库存：全球可见库存维持低位，仅20万吨。
• 策略建议：短期建议观望，寻找低位买入机会。

铝

• 市场动态：铝价受疫情防控放松预期推动，但短期亢奋情绪可能回调。
• 供应：国内开工产能增加，但河南、贵州小幅减产。
• 需求：开工率略有改善，现货加工费上行，库存低位。
• 库存与结构：全球可见库存115万吨，国内back和现货升水走强。
• 策略建议：建议寻找低位买入机会，关注美国通胀指标。

锌

• 市场动态：2212合约上涨2.64%，但成交量偏小。
• 供应：精矿产量略降，进口宽裕，国内产量略增。
• 需求：镀锌开工偏弱，氧化锌、锌合金开工小幅提升，但整体需求预计走弱。
• 库存：社库去库1.56万吨，主要来自广东。
• 策略建议：短期建议离场观望，关注人为炒作及美国通胀指标。

镍

• 市场动态：SHFE镍下跌0.15%，但LME镍上涨4.37%，库存下降。
• 供应：结构性紧张，新能源需求向好。
• 需求：终端消费疲软，疫情反复影响需求。
• 策略建议：短期震荡偏强，关注宏观修复及进口窗口。

铅

• 市场动态：2212合约上涨0.43%，原生铅贴水收窄，再生铅贴水扩大。
• 供应：原生铅产量达本年最高，供应提升。
• 需求：下游蓄电池开工微降，出口环比降幅较大。
• 策略建议：短期偏弱运行，建议试空，关注欧美经济衰退预期。

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黑色产业板块

螺纹钢

• 需求：终端需求受疫情运输影响，表需超预期。
• 供应：钢厂利润修复，产量持稳或回升。
• 库存：显性库存上升，供需矛盾不大。
• 策略建议：单边建议逢低做多05螺纹，套利建议介入01/05反套。

不锈钢

• 价格：SHFE不锈钢小幅上涨，现货偏弱。
• 产能：产能过剩，库存上升。
• 需求：冬季消费淡季来临，价格面临下行压力。
• 策略建议：关注中线逢高做空机会。

铁矿石

• 需求：钢厂利润低位，检修计划有所减缓。
• 供应：国产矿产量边际回升，铁矿库存垒库至年底约1.45亿吨。
• 策略建议：单边建议逢低做多05铁矿，套利建议介入01/05反套。

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农产品市场板块

豆粕

• 供给：美豆小幅减产，南美预期增产。
• 需求：第四季度依赖美豆供应。
• 价格：阶段性震荡，后期关注南美产量。
• 策略建议：国内豆粕库存低位，单边跟随外盘，但强于外盘，建议观望。

油脂

• 供给：马棕增产末期，印尼竞争出口。
• 需求：供需双弱，预期马来库存上升。
• 价格：第四季度季节性震荡偏多。
• 策略建议：关注MPOB报告，短期偏强，建议观望。

白糖

• 国际因素：巴西总统大选、罢工影响出口，印度政策不明朗。
• 国内因素：郑糖底部反弹，但新糖上市将增加供应压力。
• 策略建议：建议观望，关注巴西生产进度、印度出口政策及国内进口量。

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能源化工板块

尿素

• 供应：上游开工率偏高，高成本装置亏损。
• 需求：工业需求按需采购，冬储备肥需求弱。
• 策略建议：短期偏弱震荡，关注淡储低价需求跟进。

LLDPE

• 价格：夜盘上涨1.6%，基差走弱。
• 供需：四季度供应压力加大，需求偏弱。
• 策略建议：短期震荡，逢高做空利润，关注疫情及进口窗口。

PTA

• 供应：PX供应短缺，TA开工负荷下滑。
• 需求：聚酯工厂开工负荷下降，库存高位。
• 策略建议：逢高沽空产业利润，关注PX和TA新增产能。

甲醇

• 供应：上游负荷下降，高成本装置亏损。
• 需求：甲醇制烯烃负荷回升，但整体需求偏弱。
• 策略建议：短期震荡偏强，关注成本端煤价变动。

PP

• 价格：夜盘上涨1.02%，基差走弱。
• 供需：四季度供应压力加大，需求偏弱。
• 策略建议：短期震荡，逢高做空利润，关注疫情及下游订单情况。

EP

• 价格：EB12合约上涨2.16%，进口倒挂。
• 供需：国产环比回升，出口减少，库存小幅累库。
• 策略建议：短期震荡偏弱，关注进口窗口及疫情复工情况。

MEG

• 价格：现货贴水01期货3元/吨，基差走弱。
• 供需：供应增加，聚酯需求进入淡季，库存高位。
• 策略建议：短期不建议追空，关注成本端和新装置投产。

原油

• 市场动态：油价上涨主要受中国防疫政策预期及美国失业率影响。
• 供应：欧佩克+减产，俄油面临制裁，供应支撑较强。
• 需求：美国成品油需求回暖，但中国防疫政策不确定性较大。
• 策略建议：短期震荡，中期建议多头配置，关注欧佩克+产量及美联储加息动向。

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招商期货研究团队

• 成员：王思然、徐世伟、王真军、吕杰、安婧、赵嘉瑜、谭洋
• 资格编号：Z0017486, Z0001836, Z0010289, Z0012822, Z0016777, Z0016776, Z0017074

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重要声明

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